煤炭石油油价创三年新高荐股覆盖

煤炭石油：油价创三年新高 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

38. 地缘政治短期将持续主导油价，油价已创近三年新高，短期或向上突破。1）2018年4月14日美国联合英法攻击叙利亚，动荡不安的局势或影响伊朗、沙特以及伊拉克原油的开采和运输，原油供给有望下降，短期油价或上涨。2）沙特暗示希望实现80美元/桶油价水平，以助沙特阿美IPO计划顺利实施。目前沙特1月至 月原油产量分别为999万桶/天、998万桶/天、99 万桶/天，总体呈下降趋势，沙特能否与俄罗斯达成新的长期减产协议值得关注。 ）短期油价大幅上行。ICE布油自4月9日至今上涨8.6%至72.62美元/桶，WTI原油自4月9日至今上涨6.9%至6 .98美元/桶，油价已创近三年新高。

2018年供需仍将处于紧平衡状态，长期维持中油价时代观点，布伦特油价中枢有望上移至65美元/桶。我们预计2018年原油供给有望增加155万桶/天，需求有望增加170万桶/天，库存有望进一步下降。供给端的增量中美国原油增量有望达1 0万桶/天，目前美国石油活跃钻机数已达815台，库存井数量创新高至15202台，由于美国原油产量上行使油价承受一定下行压力。OPEC减产国1月和2月减产执行率分别为1 8%和147%， 月OPEC原油产量下降至 196万桶/天，环比减产20万桶/天，OPEC减产执行较好将有效消化部分美国产量增量。叙利亚战火蔓延或导致周边产油国原油供给下降；沙特阿美IPO或导致OPEC国家进一步减产；委内瑞拉国内经济恶化或导致原油供给断裂；伊朗核协议存在被废除风险，可能导致伊朗出口大幅减少，预计将减少100万桶/日的出口量；俄罗斯产量或继续小幅增加，成为影响减产协议的一大不确定因素。综合来看，在不发生大规模的地缘政治冲突的情况下，2018年原油市场供需仍偏紧，下游新增需求有望覆盖供给增量，库存进一步下降，油价中枢较2017年有望上移至65美元/桶；如果考虑地缘政治风险持续发酵，油价中枢可能会被进一步推高。

投资建议：中油价时代，炼化板块将继续保持高度景气+油价上涨，煤化工比较优势显现。在油价低于80美元/桶的情况下，我们建议三条投资主线：

主线1：以中国石化（）为首的综合性油气公司，一方面油价回暖，将带来上游勘探开采板块的盈利持续改善，为公司带来业绩增量；另一方面，中油价将保证炼油和化工板块持续保持高度景气，炼化毛利保持稳定，公司的ROE水平将得到明显提升。

主线2：中油价时代下，民营大炼化板块同样将高度收益。这些大型的炼化一体化项目预计18年和19年初陆续投产，将为公司带来巨大的利润增量，当前时点下，我们重点推荐低估的恒逸石化（00070 .SZ）和桐昆股份（6012 .SH），建议关注荣盛石化（00249 .SZ）。

主线 ：油价上行将提升煤化工成本比较优势，提升煤化工竞争力，建议关注优质煤化工公司：鲁西化工（0008 ）、华鲁恒升（）、阳煤化工（）、华谊集团（60062 .SH）、新奥股份（60080 .SH）、广汇能源（）、中国化学（）等。