交通运输金融化是港口行业的下一个看点荐吗

交通运输：金融化是港口行业的下一个看点 荐4股 201 -10- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述A股港口行业公布三季报，行业营收同比增长11%、净利润同比增长8.99%。

西安市公安局监支队民警按照公安部统一要求 二、分析与判断行业进入稳定经营阶段，净资产收益率维持在7%左右201 年第三季度，净利润增长9%，好于去年2%的增速。从行业历史净利润同比走势上看，港口行业已经结束了大起大落的阶段，从09年开始，行业净资产收益率基本维持在7%至8%，净利润率稳定在14%。稳定经营的原因主要是09年之前的大规模扩张基本得到了遏制，行业进入了投入回收阶段。未来行业出现业绩风险的可能性不大。

各码头净利润率逐渐趋近，低成本码头优势逐渐显现截至201 年，剔除投资类港口上市公司，综合收费高的集装箱码头净利润率从 0%多回落到20%，收费低的干散货码头净利润率从15%逐步增加到20%。二者净利润率逐渐趋同，主要是受到经济逐步回落，储运费用在终端产品价格中占比大幅提高的影响。相对成本的提升推动货流从收费高的码头向收费低的码头转移，低成本码头的优势逐渐显现。

自贸区政策不仅对核心港口利好，对于周边港口同样利好自贸区无疑对于所在港口是利好，但从历史规律来看，周边港口同样会带来很强的引致效应。从香港港的发展来看，自贸区将传统码头从简单装卸向高附加值的第四方服务转型，最终形成以资金流、信息流的供应链交易平台。而传统货物储运功能逐渐转移到周边综合成本更低的码头。因此，自贸区政策利好的不仅仅是核心港口，周边港的利好同样显著。

港口金融化是行业的下一个看点港口发展金融服务优势强于银行，这与阿里互联金融十分类似。发展金融服务，银行的优势在于存款吸收能力，港口的优势在于对于货物、货主的深度了解。

港口能够实现更好的进行信用监管，有效降低贷款风险，同时减少了质押的中间费用。特别是在利率市场化、鼓励民营银行政策推出之后，我们更看好港口金融化的发展空间。

三、投资建议从大趋势上看，港口行业已经进入投入回收阶段，下一个成长点在于高附加值服务。我们认为，成本低和金融化将是未来港口业发展的关键，能够做好这两点的公司将领先行业。因此，给予港口板块“推荐”评级。建议关注唐山港、宁波港、上港集团及厦门港务。

四、风险提示大盘系统性风险。