莫尼塔月负面数据居多持续放缓导致区域分的

莫尼塔：7月负面数据居多 持续放缓导致区域分化显现 类别： 机构： 研究员：

（来源：第一财经） [摘要]

固定资产投资增速上升未得到微观证据支持。这种矛盾出现的一种可能在于总体投资数据统计上的偏差以及口径过于广泛。如果投资增长继续恢复，而终端需求得不到明显改善的情况下，我们前期提示的产能过剩问题只能变得更加恶化，并对后期增长形成更为明显的拖累。

工业品产量和工业增加值增速低位波动。从7月份的宏观数据看，之前市场曾经猜测的二季度经济增速筑底的情景目前看来不太可能得到实现。结合近期微观情况判断，如果没有更为有效的政策刺激，目前放缓仍将持续较长一段时间。工业增加值同比增速或继续维持低位，三季度很难形成向上趋势。

企业中长期信贷维持低位预示经济继续筑底。反映企业经营活动和中长期信心的两个关键指标分别是M1同比和企业中长期信贷。我们预期未来M1同比将继续温和复苏。由于大规模政策刺激依然是小概率事件，因此企业中长期信贷依然不会出现明显改善。

7月份进出口同比回落，全年贸易形式不容乐观。7月进出口数据出现了较明显的下降，其中出口同比增长1%,进口同比增长4.7%,进出口总值同比为2.7%，较上月都出现了明显的下降。以当前的形式来看完成全年10%增长的进出口目标有相当的困难，其中出口的情况略好于进口，中国经济的疲软在未来仍会对进口增速造成较强的制约。

7月CPI同比增长1.8%，基本符合我们1.7%的预测。7月CPI同比增长1.8%，基本符合我们1.7%的预测。其中食品项CPI由6月份的3.8%回落至2.4%，而非食品项CPI则由1.4%小幅上涨至1.5%。预期未来随着中国多地降雨以及美国干旱等因素，食品项CPI将出现一轮上升，这或将使得7月份的CPI成为全年通胀的低点。