太平洋证券调整空间仍存呢

MS开到300家。其中形象较好的大概占到700家。”邓宗煌表示这样的渠道保有量对于完成今年的目标是有信心的。而从明基内部获悉 太平洋证券：调整空间仍存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

策略观点：短期承压，中期上行逻辑不变。自1月16日证监会开具两融“罚单”以来，市场情绪始终笼罩在猜测与不安之中，市场分歧加大、做多热情明显减退。我们于1月19日撰写点评报告《降温，如此而已》，认为政策传递新号意在降温，让疯牛变慢牛，但牛市基础并未改变。上周市场继续降温，降准后沪指依然失守 100点。

消息面上，央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

我们认为，此次降准意在对冲经济下滑（1月份PMI低迷）、资本外流（人民币贬值）以及缓解春节期间资金面紧张。从降准对宏观经济的“传统”影响来看，其利好宏观经济的作用依旧：降准之前大型金融机构的存款准备金率为20%，降准0.5个百分点之后货币乘数增加，约释放7000亿至9000亿元资金。但从证券市场的表现来看，降准之后，不仅周期品没有出现反弹，而且以地产为代表的“受益”板块反而跌幅相对较深，说明此番降准只是央行独自“纠结”后的政策落地，其对市场的刺激并未如央行所期。

为何市场反馈如此？我们认为对于降准后的下跌，不能单纯结合降准因素考虑，而应该理解为自前期高点 406点以来的调整一直没有完结。市场连续11个交易日的调整，令大盘近期方向难测，因此对行业和个股的选择变成获取超额收益的关键。我们判断，这种Alpha策略在本周市场中仍可沿用。

本周，我们维持对业绩相对确定、估值合理的成长龙头以及消费类白马股的看好。我们认为在赚钱效应日益减弱、观望气氛渐浓的市场氛围中，受季节性因素影响，由于2月份经济数据难以证伪，因此市场转折点还需期待政策发力。（蓝筹板块的走强除了超跌反弹因素之外，还需政策扶持）建议继续关注电子、计算机、家电行业在本周的表现。

1月份进出口数据均低于预期，结合前期PMI数据来看，我们判断当前经济整体下行压力较大，国内需求疲弱，预计一季度财政政策方面有望更加积极。我们看好上半年财政政策和货币政策的宽松力度，但防通缩和控制金融风险依然的今年的两大风险关键因素。