太平洋证券谨慎乐观的

太平洋证券：谨慎乐观 201 - 类别： 机构： 研究员：

傲游《梦幻修仙》以独特的魅力 [摘要]

市场运行回顾：

节前一周，两市大盘连续三个交易日出现回落。在8月份经济数据大幅超出预期之后，经济反弹是否具备持续性成为市场关注和讨论的焦点。在基本面没有被9月的经济数据证伪之前，我们预计自贸区概念、养老概念以及十一届三中全会即将释放的政策红利等题材，依旧是市场炒作的热点。

数据与政策：

海外市场方面，在9月18日结束的议息会议上，美联储并未如市场主流所预期的那样开始退出QE ，伯南克称将继续保持高度宽松货币政策，并无缩减QE的既定时间表，这极大的提振了市场情绪，当日国际金融市场全线走高。但20日晚间，圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储可能在10月政策会议上做出开始放缓资产购买步伐的决定，这将取决于经济数据。受此消息影响，美股后半周开始下跌。整体来看，节前一周美股呈现冲高回落的走势，但所创高点为今年年内新高。

本周市场展望：

节日期间，QE退出问题花明柳暗，美联储对QE退出时间的安排将成为短期影响市场的最重要因素之一。我们认为，后QE时代，资本回流美国、套利资金涌入中国以及全球无风险利率抬升将成为冲击我国的主要因素。在上次QE退出预期升温之时，资本从新兴市场撤出迹象明显，亚太资本市场饱受冲击，但A股却一枝独秀，直至中秋节前一周甚至出现明显放量。我们难以证明新资金的流入源于源于境外资金，但从历史经验来看，成交量的突然放大往往不会在较短的时间周期内结束。因此，就短期而言，九月市场流动性或许受到QE变化的扰动性影响，应该不会遭遇趋势性冲击。

对于节后市场，我们持谨慎乐观态度。一方面，前期热点如上海自贸区概念、养老概念、土地流转等概念板块尚无明显结束信号，加之节日期间消息面相对平静，预计节后市场资金仍将青睐这些热点。另一方面，本轮创业板结构性牛市尚未完结。7月份以来，创业板指数虽然屡次出现高位震荡，但并未结束新高行情。我们认为伴随三季报的披露，三季报业绩支撑的小盘股仍将受到市场追捧。投资方面，我们建议把握上海自贸区建设的契机，在具体扶持政策落实之际，选择受益的行业和公司。我们看好上海自贸区在金融领域的进一步改革开放措施对市场的影响。