金融因全球同业估值下滑而调整券商股目标价了

为黄粉虫新建附属设施、购买原料不说 金融：因全球同业估值下滑而调整券商股目标价格 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

因全球同业估值下滑而下调目标价格;评级不变自从我们发表了上一篇关于券商行业的报告（转型中国：中国券商ROE演变路线图，201 年4月18日）以来，全球同业的估值有所下滑，这部分是市场对美联储将退出第三轮定量放松政策（QE ）的预期所致。因此，我们参考全球同业估值更新了市净率-净资产回报率的估值框架。我们还相应地将中国券商股基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格平均下调了6%。我们维持评级不变。

除招商证券外未调整每股盈利预测我们维持研究范围内券商股的每股盈利预测不变，招商证券()除外。该公司于201 年4月2 日公布了2012年税后净利润，我们根据招商证券的2012年每股盈利进行了盯市调整，将该股201 年每股盈利预测下调了5%。

下调光大证券的长期净资产回报率假设我们维持研究范围内券商股的长期净资产回报率预测不变，光大证券()除外。据彭博6月21道，光大证券正因为在IPO业务中存在尽职调查缺失而接受监管当局的调查。这一消息引发了在后改革时代对光大证券风险管理的担忧，我们因此将该股的长期净资产回报率假设从9.9%下调至8.5%。