金融回顾中报规模贡献银行业绩的

金融：回顾中报 规模贡献银行业绩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、我们回顾了上市银行2012年中期业绩：2012年中期上市银行实现净利润5452亿，同比增长18.0%，增速较1季度下滑了1.7个百分点。从业绩驱动的因素来看，规模、息差、非息和拨备，分别贡献了18.0%中的17.0%、2.2%、-2.4%、1.5%；和1季报相比，规模贡献基本稳定，息差、非息贡献度下滑（分别下降1.7%、1.2%），拨备开始反哺利润（贡献度上升1.5%）。2、非银短期仍维持偏弱格局：上周非银板块多数下跌，背后还是投资者对业绩迟迟没有兑现和限售股解禁压力的担心。我们坚信改革没有回头箭，但短期对业绩的担忧是压制股价的因素，行业机会仍需等待业绩落实。 、温州不良率继续上升，浙江宁波采取相关措施缓解中小企业融资困难，有助改善信贷质量下行：7月温州不良率2.85%，较6月份继续上升了16BP。我们预计 季度到年底温州不良率仍会小幅上升。

任何人都很难买在石龟价格的最低点 与此同时，浙江、宁波已公布相关措施缓解中小企业融资困难，提高银行对中小企业信心，我们认为这有助于改善相关区域信贷质量下滑的问题。

要闻动态与评论：

行业：1、宏观：7月银行间市场债券发行量较上月略有增加，需盯住“信贷+债券”；煤化工、节能减排项目陆续出台；浙江、宁波出台措施，缓解中小企业融资困难，有助改善信贷资产质量恶化；央行周四进行逆回购400亿，公开市场重现净回笼；2、银行：四大行下调外币存款利率，降低成本压力；央行继续实施差别房地产贷款政策一直投机性购房需求；传汇金可能入场增持银行股；同业代付新规落地，数千亿入表冲击信贷规模； 、证券：转融通试点 0日启动，11家券商获准试点。

公司：1、工商银行：中报净利润12 2亿，同比增长12.5%；2、交通银行：

中报净利润 11亿，同比增长17.8%； 、交通银行：将发行不超过400亿小微企业金融债；4、东北证券：完成非公开发行募资40亿；5、中信证券：中报22.5亿，同比减少24%。

投资策略：银行投资关注期限短长，券商保险仍然主攻当前阶段，我们对银行板块的判断：中报行情带来的短期交易性机会逐渐趋弱，后续中报难超预期；中期看银行景气高点已过，利率市场化超预期推进带来的影响较大，银行趋势性中期机会需要业务结构和收入结构重新稳定、寻求再均衡后方会出现。

金融板块整体配置策略：继续“银行打底，券商、保险主攻”的配置思路。

银行方面建议配置防守性强的中行、农行、工行、建行；保险方面推荐新华、国寿和平安；券商方面推荐中信和光大。