平安证券外贸增速略降顺差小幅收窄计划

平安证券：外贸增速略降 顺差小幅收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

鲁信高新曾经涨势凶猛。2008年11月初 1月13日，海关总署公布了12月份外贸数据：12月份，我国进出口总值3780.17亿美元，同比下降2.2%。其中，出口2094.17亿美元，同比下降6.1%；进口1685.99亿美元，同比上升3.1%；贸易顺差408.18亿美元。

平安观点：

12月进口与出口增速均有小幅回落，外贸顺差小幅收窄。2016年全年，进口增速在年内经济企稳、内需改善的背景下而呈现趋势上行，主要原材料进口量显著回升；出口增速则受到全球经济复苏乏力的拖累而较为疲弱，对各主要贸易伙伴的出口整体低迷，尤其对港出口增速回落明显。目前，市场对我国未来出口走向有较大分歧：一方面是当前主要収达经济体经济基本面呈现好转迹象，将带动我国出口增速回落；另一方面是特朗普对华贸易的强硬态度和美国总统对于贸易政策的主导权，使得市场担忧中美贸易战对出口的极大负面影响。考虑到美国从中国的进口觃模占比高达21.3%，短期内大觃模的贸易战幵不现实。因此，我们认为，特朗普上台后中美贸易关系的紧张局面值得关注，但2017年中国的出口仍将从全球外贸的整体改善中获益，出口跌幅在2017年将有所收窄。短期来看，低基数因素将导致2017年1月外贸增速有所回升，预计1月份出口增速回升至-3.0%，进口增速升至6.2%。

12月份进出口增速有所回落。美元计价下，12月份我国进出口总额同比下降2.2%，增速较上月下滑3.3个百分点，贸易顺差小幅缩窄至408.18亿美元。其中，出口额同比下降6.1%，较上月回落4.5个百分点。进口额同比上涨3.1%，较上月小幅回落1.6个百分点，同时12月进口季调同比6.9%，较上月回升4.6个百分点，幵创两年多以来的新高。2016年全年，出口同比-7.7%，较2015年下滑4.8个百分点，出口增速走势以负区间内小幅双向波动为主，外需情况整体偏弱；而进口同比-5.5%，较2015年上升8.8个百分点，进口增速上行态势显著，主因国内经济企稳导致的内需显著改善。

对主要贸易伙伴出口增速总体下滑。12月份中国对美、日、欧盟、香港出口分别下滑2.1、8.4、9.6、4.9个百分点，仅对东盟出口增速上升1.5个百分点，同时五个经济体中，12月我国仅对美国出口增速为正。纵观2016年，我国对美、日、欧盟、东盟的出口增速走势均与总体出口走势相似：以小幅双向波动为主，幵多处于负区间内，但对香港的出口情况出现较为明显的下滑。此外，相对于平稳偏弱的出口增速来说，各国经济状况好转更为明显：从PMI的角度进行观察，2016年美、欧、日、港的PMI均有不同程度的上行，12月四个经济体PMI值也全部处于扩张区间。外围主要经济体基本面的改善或将对我国未来的出口走势形成一定支撑。