煤炭石油全年仍看好短期回调风险来自海外流牛

煤炭石油：全年仍看好 短期回调风险来自海外流动性和国内通胀见顶 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期煤炭行业观点上周煤炭行业走势与大盘基本持平，个股走势中兰花科创受业绩超预期带动，为上周唯一上涨的个股，周上涨1.4%。宏观指标看，上周美元指数上周持续下挫，美国ECRI指标下滑至1个月低点，国内流动性前紧后平，煤炭行业先跌后周五小幅上涨。

从中期来看，流动性指标将呈现低位紧平衡状态，国内制造业投资将继续回升，设备投资将逐渐兴起，地产投资增速目前呈现高位小幅下滑走势，我们认为未来保障房陆续开工将使得地产投资避免大幅下滑风险，因此整体经济处于新周期启动前期，中期风险不大。二季度风险主要来自海外流动性收紧（美国QE2结束、欧洲加息等）和国内通胀下行初期带来的市场短期调整风险。

估值来看，目前煤炭股的估值大多处在PE之间，我们认为这在历史上是一个相对合理的估值水平。在估值合理下，个股将呈现分化走势。

煤价预期上：我们认为全年煤价下跌的可能性并不大，旺季来临煤价仍有上涨的可能，这将封杀煤炭股因流动性扰动带来的调整空间。

我们建议在二季度精选个股，配置低估值和有资产注入预期的个股规避风险，重点推荐：中国神华、潞安环能、冀中能源。

国内上周行业动态：秦皇岛煤价上涨，港口库存继续下降1）动力煤：朔州动力煤（>5200大卡）车板含税价上涨5元/吨至575元/吨；我们监测的其他地区动力煤价格与上周持平；2）炼焦煤：我们监测的各地区炼焦煤价格与上周持平； ）无烟煤：

韩国首尔的朝鲜问题研究所梁茂进教授说 我们监测的各地无烟煤价格与上周持平；4）焦炭：太原二级冶金焦出厂含税价下降20元/吨至1750元/吨；我们监测的各地焦炭价格与上周持平；5）喷吹煤：阳泉、潞安喷吹煤价格与上周持平；6）港口煤：秦皇岛大同优混上涨20元/吨至865元/吨；山西优混上涨20元/吨至820元/吨；山西大混上涨10元/吨至710元/吨；7）国际煤价：ARAFOB指数与上周基本持平；NEWCFOB上升0.8美元/吨；RBFOB上升0.5美元/吨；8）港口煤炭库存及运输：秦皇岛煤炭库存下降至489万吨水平；调入量和吞吐量上升至77、80万吨水平；广州港煤矿库升至2 1.8万吨水平；9）沿海港口运价：秦皇岛-广州运价下降2元/吨；秦皇岛-上海运价与上周持平；天津、京唐-上海上涨2元/吨；秦皇岛-福州运价上涨2元/吨；黄骅-上海运价与上周持平。