光大证券敲响小康社会的战鼓牛

光大证券：敲响小康社会的战鼓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在每年的“两会”中，总理在人大开幕式上所做的政府工作报告都是各方关注的焦点。而适逢“十三五”开局，今年这份政府工作报告由于很大程度上代表了未来5年我国的政策思路，因而显得更加重要。事实上，在各方对中国经济前景看法分歧明显，对宏观政策方向心存疑虑的时候，包括地方政府官员在内的许多人都在观望政策导向。在这样的情况下，此次政府工作报告传递出来的信号会对经济发展产生显著影响。

“从广场外开始跟着人流挤 通读此次政府工作报告，整体的感觉是振奋的。很明显，未来的政策将向“建设小康社会”目标聚焦，更加突出经济发展的重要性。尤其值得一提的是，报告中明确说到：“‘十三五’时期经济年均增速保持在6.5%以上。”千万不要小看这句话的重要意义。在“十二五”期间，我国经济增速持续放缓，跌破了一个又一个底线。这样的态势让经济中悲观情绪逐步蔓延，对经济增长前景的信心逐步丧失。

到去年年底，从“克强指数”等指标来看，实体经济状况已恶化到“硬着陆”边缘。此时，如果不能给各方树立起信心，那2020小康社会目标势必成为泡影。去年股市与汇市的异常波动已经清晰表明了，信心一旦丧失会带来何种效果。如果不能给各方一个稳定预期，而让大家担心“十三五”期间经济增速会像“十二五”那样持续下滑，那么对未来的悲观预期就会直接反映到今年的各种经济行为上，给稳增长带来巨大困难。从这一角度来看，政府工作报告中对6.5%增长底线的明确承诺就是一个非常必要的“定心丸”。有它或者没它，情况会有很大不同。

在这样的背景下再来看今年“6.%”的GDP增长目标。这是我国首次以区间形式给出增速目标（去年目标虽然是“7.0%左右”，但好歹还是一个数）。而且，区间的下限比起去年的目标又下调了0.5个百分点。这可以算是连续第2年下调增长目标了。但与去年的那次下调不一样，今年的下调负面影响不大。这背后的原因还是在于预期。事实上，各方对我国统计数据质量的疑虑早已有之，对目标达成背后的“数字游戏”也有一定认知。但是，目标放在那里，就代表了政策的取向，就势必引导预期向其靠拢。这样一来，去年目标的下调就让大家对增长前景的预期变得更黯淡，支出意愿相应降低，在一定程度上加大了经济下行压力。