金融券商资管发力企业融资边际改善牛

讲的是村民们为了保护 老王 不被批斗 金融：券商资管发力 企业融资边际改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述上周（11.12~11.18）新发行资管产品跟踪。

事件评论银行新发行理财产品数量较前一周有所减少，收益率继续趋降。据Wind不完全统计，11.05~11.11当周新发行理财产品较前一周减少117款（前周增加7 款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比75.25%，较前周上升15bp，今年资管新规出台以来非保本理财发行占比显著提升。

资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为24.10%、 0.22%和 5.28%，较前周分别上升 bp和下降19bp、16bp。收益率方面，当周全市场1个月、6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.18%、4.45%，较前周均下降 bp。

信托发行规模、利率均显著下降，11月以来券商资管发行明显增加。据Wind不完全统计，11.05~11.11当周新发行信托产品52.7亿，较前一周减少78.2亿；平均预计收益率7.4 %，较前周下降55bp。其中，贷款类信托发行0.7亿，较前一周减少7.8亿；平均收益率7.45%，较前周下降 5bp。此外，据Wind不完全统计，进入11月以来，券商资管发行规模明显增加，尤其是另类投资型产品。

债券发行小幅回升，地方债低量、企业融资边际改善。据Wind不完全统计，11.12~11.18当周新发行各类债券9590. 亿，较前周增加 68.7亿。

具体，地方债实际发行188.6亿，较前周增加148.6亿，票面利率 .04%，较前周下降87bp；公司债发行289. 亿，较前周增加 6.4亿，票面利率5.16%，较前周上升80bp；短融发行8 5.4亿，较前周减少40 .9亿，票面利率 .77%，较前周下降24bp。ABS发行620.9亿，较前周增加 7. 亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续徘徊在低位，较为平稳，预期收益率仍趋势下行；信托发行规模回落，但11月以来券商资管发行明显增加；地方债发行继续低量，企业融资边际改善。随着政策逆周期调节逐渐渗透，信用紧缩压力有望逐步缓解，从而大幅缓解经济下行压力，中长期看银行资产质量将更好而不是更糟，板块具备较高的中长期配置价值。