金融券商资管新规预期较为充分荐股呢

金融：券商资管新规预期较为充分 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

稿源：环球 投资要点核心观点：维持长期看好保险观点，“保障”逻辑为本，估值仍低。转型保障是保险基本面提升的根本逻辑，在一以贯之的监管以及“偿二代”要求之下，保险公司有充足动力继续提升保障型产品占比，在消费升级、家庭保障意识提高之下，保障产品需求空间大。目前四家保险公司17PEV估值不到1.4倍，估值切换后18PEV不到1.2倍，估值仍低。资管新规对券商资管短期新增压力有限，中长期利好行业主动管理能力提升。大券商业绩稳健性较强，在金融监管之下业务合规发展，投行IPO常态化发展、直接融资重要性提升、资管回归本源，大券商分类评级向好，转型逐渐成效，业绩稳定性有望增强，看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

券商数据：本周两市日均股基成交额5,786.02亿元，周环比下降7.46%，IPO发行6家，募69. 亿元（周环比+15.44%），今年累计IPO发行单数为400单，发行金额1,994.41亿元，审核通过率82. 0%；本周五，证监会核发数量为5家，募集资金不超过 2亿元；截至11月2 日，两融余额持续提升至10, 68.4 亿元，周环比-1.9%。资管新规征求意见稿下发一周，我们认为，年初以来监管对于资金池、通道业务陆续进行窗口指导，券商资管业务规模三季度继续环比下滑，预期较为充分，且通道业务对于券商营收影响程度约1%，因此新规征求意见对于券商的短期新增压力有限，中长期来看资管转型主动、提升管理能力为大势所趋。券商目前积极转型，多元化发展提升综合服务能力，大券商具有相对优势，业绩稳健性逐步增强，从基本面角度来看，四季度业绩贡献仍建议关注自营以及投行。自营业务方面：中国版IFRS9将带来AFS计量变更，使得在A+H同步上市的券商有动力在1月1日正式执行之前加速兑现部分浮盈，自营收入环比有望实现提升，同时去年业绩四季度处于历史较低低位，同比有望显著改善。投行业务方面：三季度投行业务股债承销规模均有所提升，单季度IPO规模环比+10%,再融资环比+74%，债券承销环比+50%，投行业务呈现季度改善趋势，年初再融资监管后有望逐步进入常态化发展阶段，目前IPO审核趋严，但中长期来看，服务实体经济，提升直接融资重要性之下的IPO常态化稳定发行仍将是大趋势。综合来看我们认为建议关注多元化发展、资本实力雄厚、投行储备丰富的大券商四季度业绩有望保持相对稳健，建议关注中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券，以及定增获批的东方证券、国元证券。