莫尼塔月份下降幅度略超预期三季度

因为可能破坏到铀矿。 莫尼塔：6月份CPI下降幅度略超预期 三季度通胀将维持低位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示6月CPI同比增长2.2%，略低于我们及市场的预测（2.4%）。其中食品项CPI由5月份的6.4%回落至3.8%，而非食品项CPI则继续维持在1.4%的水平。食品项CPI环比降低1.6%，非食品项CPI环比连续2个月0%增长体现国内需求依然十分疲软。

报告摘要6月CPI同比增长2.2%，略低于我们及市场2.4%的预测。6月份食品项CPI同比涨3.8%，影响价格总水平上涨1.2个百分点。非食品项CPI同比增长1.4%，对价格总水平上涨影响约1个百分点。

在细分的子项中，随着油价的下行，车用燃料及零配件环比下降4.2%，同比下降0.7%，如果发改委再次下调国内成品油价格则该分项在7月份有进一步下降的可能。

6月PPI同比为-2.1%,显示工业企业景气度依然低迷。PPI是衡量工业企业景气度的重要指标，与其密切相关的生产资料价格近期出现了连续11周的下降。近期大宗商品价格的上行将在个月的尺度内对中国的PPI进行传导。在未来的1个月内我们或将会看到生产资料价格终止11周的环比下降转而出现上升。PPI的上行将导致真实融资利率下降，在短期内或将引发库存的调整。库存周期或从目前的主动去库存更快向下一阶段过渡，或者暂停去库存进程。这两种可能都将有助于在短期内改变国内的供需环境。

然而，库存的变化无法改变经济趋势。商品价格只要不出现趋势性的改变，库存周期的变化也仅会出现更短时间尺度上的波动。