平安证券外贸改善超预期长期不确定性仍大了

平安证券：外贸改善超预期 长期不确定性仍大 类别： 机构： 研究员：

不是因为他们做错了事情 [摘要]

事项：

12月8日，海关总署公布了11月份外贸数据：

11月份，我国进出口总值3490.02亿美元，同比上升2.9%。其中，出口1968.06亿美元，同比上升0.1%；进口1521.96亿美元，同比上升6.7%；贸易顺差446.10亿美元。

平安观点：

11月份进出口状况大幅改善，出口额同比大幅改善7.6个百分点，其中外围经济边际好转、人民币贬值都对出口改善起到一定的推动作用；进口额较上月大幅改善8.1个百分点，进口的大幅改善是受到当前经济企稳、价格上行、企业补库的多重影响，目前进口同比增速继续呈现明显的上行趋势。总体来看，11月进出口数据可以说大幅超出预期，各类产品情况基本全线向好，当前经济企稳现象得到了进一步印证，不过值得强调的是当前出口增速仍未显著进离负区间，进口的大幅好转也受到价格提升影响较大，但当前煤炭、钢铁价格的趋势上升更多由于前期的限产政策影响，目前产能过剩情况仍然较为严重，同时特朗普带起来的有色行情的可持续性也存疑，再加上特朗普一直宣扬的贸易保护政策，长期来看外贸情况仍有较大的不确定性。但短期来看，价格上升趋势仍将利好进口，人民币的贬值效应也将逐步反映至出口上来，再考虑到基期因素，我们预计12月份出口同比0.3%，进口同比5.0%。