金融预计非银板块弹性依旧显著荐股哈

金融：预计非银板块弹性依旧显著 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

监管部门公布沪港通税收减免政策，增强香港投资者参与A股热情11月14日，财政部、税务总局、证监会公布了沪港通试点及QFII、RQFII有关税收政策，对沪港通试点涉及的所得税、营业税和证券(股票)交易印花税等税收政策以及QFII、RQFII所得税政策问题予以明确：

自2014.11.17起，对香港投资者投资上交所A股价差收入的所得税、营业税全面免征，连同QFII、RQFII所得税也一同免征，直接跳过试点期一步到位，超出市场预期，预计将显著提高香港投资者参与沪港通热情。

沪港通短期影响：交易活跃预期强化，引入低成本资金助力缩小价差沪港通将于2014年11月17日启动。“沪港通”每日限额使用轧差机制，而试点初期由于缺少卖单预计每日限额供不应求，将强化交易活跃预期。

“沪港通”的积极影响包括，引入境外的低成本资金，如境外大型对冲基金股票投资的融资成本仅%，低成本优势有利于单向做多高股息、双向套利高价差的投资策略运用，进而丰富市场活跃度。

沪港通中期影响：促进交易制度与境外市场接轨如T+0预期沪港通交易时间及税收制度达成协议后，目前沪港两市最显著的区别在于股票交易制度，沪港通预计将促进两地交易制度接轨如T+0。一方面，从国际经验来看，T+0作为国际市场主流交易制度，有助于维持市场活力、提高市场吸引力；另一方面，从投资者需求来看，沪港通开通后，投资者的风险对冲及交易需求等将促进交易制度的国际化接轨进程。

到底该如何准确地、恰当地保护民众安全。 沪港通长期影响：助推资本市场开放如A股市场纳入到全球指数沪港通顺利启动后，此前阻碍A股纳入MSCI的投资渠道及税制问题，将获得很大程度的改善，预计2015年将就是否将A股纳入到全球市场指数启动新一轮咨询值得期待。

参考台湾、韩国“三步走”的发展经验，预计我国A股完全纳入MSCIEM指数需要年，该期间将持续迎来海外资金的流入。

投资建议：重点推荐证券“大小两头”、非银A/H折价公司投资角度而言，税收减免政策超预期、交易活跃预期强化、交易制度改革预期，资本市场国际化进程等，以上诸多影响均将积极利好非银板块。

我们预计，沪港通启动初期，非银板块弹性依旧显著。

重点推荐：证券“大小两头”、A/H折价公司：

1）低估值大中型券商：海通、华泰、中信、长江；2）互联证券、国企改革主题小市值券商：锦龙、东吴、国元、国金； ）A/H折价公司（比价排序）：太保0.91、人寿0.92、平安0.92、中信0.96。

风险提示：香港局势潜在影响等

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