金融题材轮动情绪好转荐股

金融：题材轮动情绪好转 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：截至2017年4月12日 0家上市券商公布2017年 月业绩， 月共实现净利润122亿元，环比增长141%。

■股价分化印证，业绩边际改善。

（1）券商股价分化的观点不断印证。2017年 月1日至4月11日，我们重点推荐的宝硕股份区间涨幅4 %，排名第1名，推荐以来最高涨幅60%；重点推荐的次新股中原证券区间涨幅10%，排名第2名，推荐以来最高涨幅71%；我们券商组合中长期推荐的国元证券（区间涨幅8%）和国金证券（区间涨幅 %），分别排名第 名和第4名，其余券商股股价均回调。

（2）券商业绩边际改善。截至4月12日 0家上市券商公布 月业绩。上市券商 月共计实现营业收入2 0亿元（MoM+8 %），净利润122亿元（MoM+141%），业绩出现明显的边际改善。华泰证券 月净利润环比增长高达547%，主要系收到子公司20亿元分红和市场股基交易额回升所致。

■交投活跃投行分化，自营资管稳健发展。

（1）业绩改善源于交投活跃和自营资管业绩释放。 月市场交投情绪环比回升促进券商经纪业务业绩增长，叠加自营和资管业务的稳健发展和业绩释放等因素， 月券商业绩环比出现大幅提升。

（2）市场交投情绪活跃，利好券商经纪业务。受到美联储加息靴子落地和2月经济数据向好等多重因素的催化，2017年 月日均股基交易额升至54 9亿元（MoM+20%），高于此前估计；截至 月 1日市场两融余额达到9222亿元（MoM+1.4%），基本符合预期。

（ ）再融资继续受限，IPO发行提速已成定局。2017年一季度已发行IPO发行规模4 亿元（YoY+192%)，再融资发行规模降至1411亿元（YoY-65%)。符合我们策略报告中“IPO发行提速，上市券商项目储备分化，券商再融资规模下降”的判断。

（4）自营资管业务稳健发展。 月沪深 00指数、中债综合指数基本走平，券商自营收益保持稳健。截至2017年 月 1日，券商集合理财产品数量升至 482个（MoM-2%），规模升至2.02万亿元（MoM+2%），突破2万亿元大关。

■建议积极把握粤港澳等主题机会。

（1）券商二季度同比数据有望持续改善。我们认为股基交易额有望受到热门题材的驱动而持续上升，叠加2016年二季度日均股基交易额基数偏低（56 7亿元）、股债走势平淡的低基数效应，券商二季度有望迎来持续业绩同比增长。

（2）粤港澳等题材的催化效应有望持续。4月初雄安概念对市场已起到明显的刺激作用，4月11日股基交易额升至7554亿元并创年内新高。4月中下旬粤港澳概念有望接力，我们预计4月日均股基交易额约在亿元左右，两融余额9500亿元左右。市场交易额上升利好经纪业务市场份额最高的华泰证券。

（ ）特区建设为金融股打开业绩成长空间。2017年4月11日 再提粤港澳大湾区建设，预计大湾区建设将加速推进，地方项目投融资需求提升为金融行业带来业务机会。越秀金控、广发证券、国信证券和第一创业等金融企业深耕广深地区，业绩成长空间提升，具有较高的投资价值。

试图在移动通讯的基础上打开社交络的市场。Wire和Skype （4）把握IPO风口的投资机会。政府工作报告特别提到“积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”，叠加证监会出台限制再融资的新规和IPO发行常态化的因素，4月IPO、新三板等非再融资股权承销保荐业务继续获益于政策利好。我们维持年度策略“IPO发行提速，上市券商项目储备分化，券商再融资规模下降”的判断不变，预计2017年IPO发行家数可达到400家以上、募资总额在2000亿元以上，带动投行收入保持10%以上的增速。项目储备丰富、IPO业务收入占比高的券商（如国金证券、广发证券等）将明显受益。

（5）把握定增题材股的投资机会。我们在策略报告中也重点提示：在2017年行业杠杆率持续下降的背景下，券商业绩更依赖ROA，资本金的补充对于券商做大规模和提升业绩的重要性加大，一般而言定增前后和解禁期间会带来交易性机会。要关注定增题材（含“定增解禁”、“配股”和“募集配套资金”等）的主题投资机会。

■推荐标的：国金证券/中原证券/华泰证券/长江证券/国元证券/第一创业■风险提示：市场下行风险/信用违约风险/政策变动风险

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