太平洋证券预期差修复中关注主题投资机会的

补肺清热、祛风胜湿 太平洋证券：预期差修复中 关注主题投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：中观景气度反映开工季经济韧性，但金融去杠杆进入后半程。货币投放量继续收紧，M1与M2同比增速差值自2月起转负，本月继续降至-1.1。2005年以来，M1-M2出现过两次剪刀差负值且随后继续扩大差值的情况，且之后市场均出现大幅调整：2008年5月，M1-M2从-0.14下降至2009年1月的-12.11，期间上证指数下跌56%；2011年1月，M1-M2从-3.6下降至2012年5月-9.7，期间上证指数下跌30%。后续需要重点关注该值的变化情况。

市场情绪依然维持谨慎，在经济预期差修复之前，市场缺乏明确机会，场内存量资金博弈之下主题投资更优。2月中旬反弹以来，创业板指数表现强势，从一季报创业板披露的业绩情况看，建材、建筑、电力设备、传媒和家电利润增速较上一年大幅提升，但上述板块市场表现并不理想。3月以来，半导体、计算机、工业互联、农业、贵金属、海南自贸港、医疗、军工等板块皆有阶段性表现。目前仅军工和工业互联持续性最好。我们认为短期市场缺乏明确机会，场内存量资金博弈下主题投资更优。军工：军费提升、军民融合细则加快落地，新型武器列装均利好军工板块，地缘冲突持续给板块带来持续利好刺激。石油：上周美英法三国对叙利亚进行军事打击，叙利亚作为俄美核心利益的争夺焦点，事态可能进一步恶化。作为全球的原油核心产区的中东地区，战争的潜在风险推高油价。黄金：中东局势的动荡凸显黄金的避险功能。海南岛自贸港：国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》。指导意见中强调的旅游业、现代服务业和高新技术产业，作为新一轮开放的起点，海南板块有望持续受益政策利好。计算机：人工智能应用场景不断扩展，智能安防，智能医疗，工业机器人应用陆续落地,市场想象空间巨大。