莫尼塔： 月进攻为辅的工具抉择 选

莫尼塔： 月进攻为辅的工具抉择 选煤炭不如选地产 类别： 机构： 研究员：

我这只不过是花费智力与站长做了一个链接! [摘要]

核心提示我们观察到库存波动正在从上游向下游传递，同时后续工业生产活动放缓可能对7月的煤价产生一定的下行压力，亦即可能对煤炭板块的走势产生压力；未来几个月中，一般生产活动恢复速度可能晚于楼市销售，按照历史相关性，这可能使得地产板块相对走强于煤炭；我们整体策略依然延续“保存实力第一，主动进攻为辅”的配置思路，但如果在月考虑进攻型工具，我们认为地产优于煤炭。

煤炭能够典型的揭示上游原材料“去囤货”周期可能的过程，从个月的视角上看，煤炭社会库存变化是价格变化的结果，但从个月的尺度上看，库存波动会引发价格波动；我们观察到库存波动正在从上游（煤矿库存）向下游（港口库存）传递，秦皇岛煤价在7月可能出现阶段性环比下跌；短周期上看，煤价的波动会明显影响到板块的相对走势，而后续工业生产活动继续放缓可能对7月的煤价产生一定的下行压力，亦即可能对板块的走势产生压力；7月的莫尼塔经济预期指数再次下滑意味着经济仍然处在“有限放缓”的下行周期中，当前尚不能下结论判断经济基本面的底部已经出现；未来几个月中，一般生产活动恢复速度可能晚于楼市销售；用楼市销售增速与工业增加值之差能解释历史上绝大部分地产/煤炭相对走势，未来两者剪刀差可能进一步扩大，从而使得地产板块持续走强煤炭；另外，地产/煤炭相对走势已达历史最低位附近，向上反弹动量强烈；我们整体策略依然延续“保存实力第一，主动进攻为辅”的配置思路，但如果在月考虑进攻型工具，我们认为地产优于煤炭。