医疗保健关注个股业绩成长性物业

达到54亿美元 医疗保健：关注个股业绩成长性 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

医保支付方式改革将改变终端用药格局无论未来采用何种形式的改革，均会影响到医生的处方行为，并进而引发终端用药格局的变化。短期看，支付方式改革有利于控制医疗费用的不合理上涨；长期看将改变医保费用的最终流向，使其发挥更大的效益。同时，医保控费并不意味着药品市场的增长因此而受到限制，因为病人自费部分、商业医疗保险都会对药品市场总量产生作用。

关注第三终端就医需求释放目前第三终端仅占据我国药品市场的19%的份额，预计2012年增速将达 6%左右，对应的产品有品牌普药企业和常见病多发病、慢性病品牌企业。

政策利好如期而至科技部下发的《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》，表示将重点发展基层卫生体系建设急需的普及型先进实用产品，预计我国家用医疗器械市场、基层医疗器械、以及医用耗材等领域将在未来几年中保持快速增长。工信部日前发布《医药工业“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，我国医药工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%的目标。

近一个月医药指数跑输沪深 00指数12.12个百分点近一个月，高估值的医药板块调整幅度比较大。目前其绝对估值仅为26倍左右，相对沪深 00的溢价率仅为1 5.72%。经过近期的调整，医药行业PE估值溢价率回到了较低的位置。2011年年报显示，基金对于医药股票的配置占股票市值比例达到了8.28%，超配率恢复到了112%。我们认为，机构过高的医药仓位配置或许加剧了板块的短期调整，而在投资组合调整的过程中，业绩成长性良好的医药股票的投资价值将重新显现。

投资建议：

未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级我们建议关注：1）经营能力强、受政策影响小的高端中药品牌（如片仔癀、天士力）；2）受益第三终端需求释放、行业政策扶持明显的医疗器械（鱼跃医疗）、血制品行业（天坛生物）； ）受益行业集中度不断提升的医药商业上市公司（瑞康医药）。