光大证券政策中的三种博弈的

光大证券：政策中的三种博弈 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周评论自次贷危机爆发以来，随着外需的走弱，中国经济成了一个政策市——政策带来的内需波动是经济波动的主要原因——经济预测很大程度上变成了对政策的预判。政策方向看似难以捉摸，但却可以通过对决策者的详细分析抓出大概的脉络。对今年的宏观政策，我们可以从中央政府与地方政府之间的博弈，中央各部委之间的博弈，以及新老两届政府之间的博弈这三个视角去理解。政策的博弈意味着今年的宏观政策以稳为主，全年政策放松的力度会比较低，今年经济增长会相比去年减速。不过，政策博弈的分析仅仅在政策市的大框架下才有意义。而目前外需的改善已经让政策市这一分析框架的适用性受到了威胁。或许我们目前正站在外需所引领的一轮较大上行周期的起点。

邓文迪年薪100万美元 本周经济跟踪1月新房房价跌幅收窄，社会融资总量同比大幅下降，外商直接投资同比略降，铁路固定资产投资同比下降70%。

本周政策跟踪央行下调存款准备金率0.5个百分点；温总理称预调微调从一季度就要开始；央行发布4季度货币政策执行报告；李克强再从推进城镇化角度为房地产调控辩护。

周度数据跟踪物价：上周食品价格降幅进一步扩大；本周油价小幅上涨，金银价小幅下行。

流动性和资金价格：本周央行公开市场对冲力度有所减弱，实现净回笼90亿元；各期限资金价格均有所上扬，主要经济圈票据利率明显回落；人民币即期汇率略微上行，升值预期较为平稳。