煤炭石油全面反弹有不确定性荐股计划

煤炭石油：全面反弹有不确定性 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周秦皇岛5,500大卡动力煤下跌5元至565元，环渤海动力煤指数跌8元至570元。秦皇岛库存基本持平7 0万吨。神华等大煤企持续1个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。秦皇岛港调出量59万吨，锚地船舶24艘，数据仍在底部徘徊，拉煤积极性依然不高。天气炎热，六大沿海电厂库存天数由19天下降至17天，日耗煤量下降 %至79万吨。产地煤价中动力煤跌幅有所放缓，但无烟煤跌幅有所放大。近期焦煤价格个别地方试探性涨价，然而我们对焦煤价格全面涨价及可能上涨的幅度仍有所谨慎。首先，我们认为钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限，对涨价的承受能力有限。再次，山西20条救市措施使得近期产量有明显上升，产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。12家已公布业绩的煤炭公司净利润平均下降56%，环比下降 %，预计中报调整完盈利预测后，整体煤炭板块1 年市盈率将达到17倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹，可能会触发板块超跌反弹的交易性机会，但在看不到未来煤价明显的提升空间，整体经济复苏预期有限的情况下，我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9月施工旺季来临后下游的需求改善情况，建议关注我们买入评级的三个公司：大有能源、中国神华、永泰能源。

支撑评级的要点港口煤价延续较大跌势。上周秦皇岛5,500大卡动力煤下跌5元至565元，环渤海动力煤指数跌8元至570元，秦皇岛库存基本持平，环渤海库存下降2%至2,020万吨。神华等大煤企持续1个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。产地煤价：动力煤跌幅收窄，无烟煤跌幅加大，其中晋城无烟块煤下跌12%至850元。

电厂库存下降，但拉煤积极性不高。六大沿海电厂库存天数由19天下降至17天，日耗煤量下降 %至79万吨。秦皇岛港调出量59万吨，锚地船舶24艘，数据仍在底部徘徊，拉煤积极性依然不高。沿海煤炭货运指数上涨1. %。

国际煤价涨跌互现。澳洲NEWC动力煤77美元，南非理查兹港动力煤72美元，分别环比下降0.5%、0.7%。欧洲动力煤价格上涨0.2%至77美元。

仅次于吴宇森的《赤壁》。在此之前 焦煤价格有所异动，但离全面上涨还有距离。近期焦煤价格在钢价连续上涨下企稳，并有个别地方试探性涨价，比如兖煤个别煤种提价。

然而我们对焦煤价格全面涨价及上涨的幅度仍有所谨慎。首先，我们认为焦煤价格的提价与否与钢铁企业的盈利能力提升关系密切，6月份钢铁行业年内首次亏损，亏损面40%，7月以来钢价连涨4周，但部分原因是成本上涨，钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限，对涨价的承受能力有限。本周钢价下跌1%，显示仍不稳定。再次，山西20条救市措施使得近期产量有明显上升，上周山西煤炭日产量提升 %至272万吨，其中地方煤矿产量提升1 %至95万吨，产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。

投资建议。截至6日，12家煤炭公司中报净利润平均下降56%，环比下降 %，预计中报调整完盈利预测后，整体煤炭板块1 年市盈率将达到17倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹，可能会触发板块超跌反弹的交易性机会，但在看不到未来煤价明显的提升空间，整体经济复苏预期有限的情况下，我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9月施工旺季来临后下游的需求改善情况，建议关注我们买入评级的三个公司：大有能源、中国神华、永泰能源。