金融券商股风起了荐股物业

接待来宾300多批（次） 金融：券商股风起了 荐5股 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场概况上周中信非银指数涨幅5.15%，跑赢沪深 00指数2.20%，其中证券板块涨幅8.9 %，跑赢沪深 00指数 .8 %，保险板块涨幅 .70%，跑输沪深 00指数1. 9%。

近期投资策略证券基本面：上周两市日均成交额反弹至5482亿（+ 1%），两融余额小幅上涨至8 96亿（+0.06%），市场情绪明显回暖，交易活跃度迅速提升，券商板块基本面有望迎来拐点。

政策面：上周银行配资重回视线，引发市场杠杆资金热议。中证金下调转融资利率，是证金公司顺应市场利率变化，满足证券公司资金需求的积极举措。虽然目前券商大多流动性充沛，但中证金降息传递的做多信号，有利于市场风险偏好水平的提升，促进两融规模增长，利好券商。

目前板块PB降至1.9X，大型券商PB降至1.4X,回到14年8月牛市刚起步的水平，处于历史底部区域，具有很强的防御性和反弹弹性。注册制和战新版推迟、银行配资重回视线、券商上调两融折算率和中证金降息，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，促进市场风险偏好水平提升，利好券商。我们认为市场“去杠杆”进程可能迎来拐点。建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。

我们看好华泰证券（互联证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革）、东方证券（流通盘小，投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）。

保险利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配臵存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。

上周重点推荐组合回顾与本周组合上周重点推荐的组合取得绝对收益7.5%，跑赢行业基准0.2%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（20%）、国元证券（20%）、东方证券（20%）、中国平安（ 0%）、新华保险（40%）。