医疗保健全球主要原研药企业一季度表现分化了

医疗保健：全球主要原研药企业一季度表现分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年 月全球主要市场医药指数表现相对抗跌除纳斯达克市场外，其他主要市场医药指数均跑赢大盘指数，主要原因如下：

西班牙债务危机带来的欧洲金融危机进一步恶化使得除美国、日本以外的全球主要金融市场普遍下跌，在此背景下医药板块相对稳定的成长性和抗跌性显露无疑。

全球主要跨国制药公司一季度表现分化随着全球主要原研药公司2012年一季报的逐渐披露，包括辉瑞、百时美施贵宝、诺华等公司受到专利药到期的冲击影响逐渐显现。整体来看，生物药品及抗肿瘤药等特色药占比较高的公司，如安进、赛诺菲、雅培、罗氏等表现较好，这也是各大制药企业加大生物药和特色专科药研发力度的主要原因。

①辉瑞和阿斯利康受核心专利药立普妥、思瑞康专利到期、仿制药冲击影响较大，利润下滑严重：辉瑞净利润下滑19%，阿斯利康净利润下滑44%；②强生、雅培、安进的生物药占比较大且表现强劲，业绩增长稳定：强生净利润增长1 %，雅培净利润增长44%（主业净利润增长1 %），安进净利润增长5%；③赛诺菲及百时美施贵宝的核心专利药波立维（氯吡格雷）专利尚未到期，未受仿制药冲击，同时依靠特色领域如抗肿瘤药、胰岛素类药物、疫苗等，获得了业绩的良好增长：百时美施贵宝净利润增长12%，赛诺菲净利润增长8.4%。

与政策动态：财政紧缩导致发病率上升、结核问题严重、印度首例专利药强制仿制许可本期全球医药行业政策值得关注的有三点：

全球财政紧缩导致各国部分疾病发病率上升、结核发病率问题愈发严重、印度首例专利药强制仿制许可。

我们认为有能力度过这个寒冬的医药生物公司有望在未来获取更大的发展，而结核病的抬头已经引起了各大制药企业和疫苗企业的关注，印度首例专利药的强制仿制许可将使欧美原研药企业与印度的合作更为慎重，间接利好中国制药企业。

新药及基础研究进展：

①2012年 月全球新药获批数量较少，美国仅有2个1类新药获批，欧盟药管局也没有给予正面意见的新药，仅有2个个疫苗获扩大适应症的正面意见。

②新药研发重大进展：四价流感疫苗即将上市、生物公司希望在癌症干细胞治疗中获得新突破、新型单抗类降脂药正在进行三期临床、舌下服用过敏片可以消除鼻塞、单抗类止痛药重启临床试验、全球首个戊肝疫苗。

生怕木木跟不上同龄人的节奏 ③基础研究进展：维生素E对心脏有益，但也许对骨骼有不良作用、新型远程控制药物递送系统、抑制tau蛋白聚集有利于老年痴呆症治、HIV病毒治疗新方案、组学的个体化。

风险提示全球股市的系统性风险带来整体医药估值中枢的下移；多个新药审批进展慢于预期带来普遍对创新类药企估值的压力；全球经济放缓给各国政府的卫生费用投入带来一定压力。

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