平安证券增速放缓何庆明支撑犹存计划

平安证券：增速放缓 何庆明支撑犹存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年各季度经济增长走势判断：

增长速度趋缓，季度回落，有可能低于9%，4季度有所上升，不太可能出现增长失速的情况。

全年GDP实际增速仍可达9%以上。而且，我国货币增速和经济增长之间的高度关联关系，和当前以投资为主的经济结构下，M2增速能达到%，今年的GDP名义增长也能达到%或以上，企业盈利增长的平均水平也大致与此相符，不必过度悲观。

对当前宏观经济主要构成因素的分析投资增长：%左右的实际增速无忧，季度增速回落后趋稳。

资金来源：企业自筹资金增速强劲，市场因素成为投资增长的驱动力；投资构成：住宅地产投资增速放缓未必导致整体投资失速；区域投资：东部地区增速超过中西部，投资占比重返高位；行业利润：重要行业利润增长趋缓，但不乏增长亮点。

消费：受通胀抑制，短期大幅提升可能性较小，但仍是经济增长中的稳定要素。

净出口：维持全年出口增速低双位数增长的判断；千亿美元顺差仍有望实现，同比增速下降，净出口为GDP小幅减项。

通货膨胀：全年CPI涨幅5%以内，总体可控翘尾因素到年末会基本消失；大宗商品价格持续走高的动力有限，甚至有可能出现明显调整；主要农产品价格波动上行趋势不变，但不具备持续大幅上升的基础；国内货币因素对价格的推升动力将会衰减，经济增速放缓，也有利于抑制价格的上行速度。

宏观经济政策货币政策整体判断：放松的可能性较小，但如果季度经济增速回落到9%以下，政策面有可能出现一定程度的小幅微调——信贷政策灵活度适当提高，货币紧缩步伐放缓。

存款准备金率：继续上调的空间明显缩窄，即使还有因为对冲需要而提高存款准备金率的可能，但后续调升的次数和频率会大大减少和降低；利率：资金面收紧的结果已经导致企业的融资成本提高，年内多次加息的可能性已被压缩；但由于目前仍存在实际负利率的状况，不能排除在2季度末3季度初有一次加息的可能性。

而三家公司官的“拍卖公告”上都详细介绍了竞拍流程和车辆信息。工作人员建议竞拍者先通过站了解流程和注意事项。 财政政策：政府增加开支是硬约束，使政府很难在减税上有大的进展，因此财政政策上估计只能维持一种小改小革的状态。在当前物价水平高企的形势下，与通胀挂钩的收入政策有利于稳定收入预期，也有利于稳定通胀形势，因此财政对中低收入阶层的关照还将持续，还会继续向民生倾斜。

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