光大证券救市成败不在股指高低

二婶演员表 光大证券：救市成败不在股指高低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【摘要：7月27日，上证综指创下了8年来最大单日跌幅，让人担忧针对A股的救市举措是否失败。不过，救市成败并不取决于股指高低，而在于是否将股市融资盘规模调降到了合理水平。这是因为股市融资盘是此次股市动荡的核心风险点。目前，A股融资盘规模仍然偏高，需要通过震荡的市场走势来引导融资盘主动有序撤出市场。因此，近期股指再次出现明显下跌并不意味救市失败。恰恰相反，这正是成功实现救市目标所需要的。】

从今年6月中旬到7月初，A股市场曾大幅下跌。而在强有力的救市措施带动下，市场波动已在7月中旬明显减小。但在7月27日，A股一天内下挫8.5%，创下了8年来的最大单日跌幅。这不禁让人担心救市措施是否失败。

不过，救市成功与否并不取决于股指高低，而在于是否将股市融资盘规模调降到了合理水平。因为控制和化解融资盘风险才是此次救市的初衷。

尽管在7月初，救市举措都围绕稳定股价展开，但托升股价并非救市的最终目标。在今年6、7两月，上证综指最多时也就跌了30%。而在过去，A股曾有数次更大跌幅的记录——2007、08两年，上证综指曾累计下跌70%。在历史上这些幅度更大的下跌中，A股市场都没有出现像今年这样需要政府强力救市的危急状况。

A股这次之所以与以往不同，是因为市场中出现了大量融资盘（借钱炒股的杠杆资金），从而产生了两个严重后果。第一，在股市下跌时，融资盘平仓压力和股指下跌形成了相互加强的恶性循环，令市场加速下跌。因此，尽管此次股指下跌幅度还算不上最大，但下跌速度却明显快于过往。