川财证券短期仍偏强绩优仍是首选公开

川财证券：短时间仍偏强 绩优仍是首选 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点川财策略周观点：

政策趋严趋势难以改变，存量博弈格局短时间延续，大盘仍偏强，绩优仍是主线。金融工作会议强调协调监管、IPO加速常态化延续均使得短期风险偏好难以有效提升，存量博弈格局短时间难以改变。

但经济环比改善信号延续，市场对盈利改善的预期延续；中报季业绩的催化效应持续，市场资金仍将抱团绩优板块。

市场趋势的核心变化因素：

（1）全国金融工作会议召开，习近平强调，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，要加强金融监管调和、补齐监管短板；设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。这显示政策对监管的要求没有放松，调和监管是为了更好的稳定金融市场和去杠杆。

（2）6月份进出口同比增速继续回升；6月企业中长期新增贷款环比大幅回升；6大发电集团日均耗煤和同比增速均延续回升。

行业配置和主题策略：

业绩仍是主线，周期短时间仍偏强，关注低beta行业。（1）经济预期短期持续改良，流动性偏平稳，叠加中报季部分公司高增长业绩的带动，短期结构性行情仍将延续，资金仍将集中在绩优主线上。

（2）绩优主线仍将集中在两方面:1是低估值的金融、食品、家电等，尤其是银行受益于周期性等行业的事迹改良使得坏账率预期下降；二是钢铁、有色、煤炭和石化等周期板块，盈利改良幅度较大。

（3）根据对一级行业beta与收益率的对比研究，beta值最低的前三行业指数组合（等权重）的复利收益率远超高beta组合和指数，建议关注二季度的低beta行业：纺织服装和石油石化等。