太平洋证券逆回购久期延长市场面临货币政策了

太平洋证券：逆回购久期延长 市场面临货币政策中性考验 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于目前市场处于震荡博弈之中，“成交水平”的上升或者下降，意味着市场动能的释放或者积累。由于上周“日均成交金额/2015年峰值”出现回落，市场动能有所积累。上周，“沪股通净买入”与“融资融券净买入”均出现明显回落，因此，尽管市场动能有所积累，但是受制于外围投资者与两融参与者“情绪”回落，后期，市场或将仅限于“企稳”。

上周，央行时隔半年重启14天期逆回购，对此，我们认为，存在以下几点信号。其一，延长久期，提高市场资金成本，为近期火爆的债券市场“降温”；其二，根据我们的测算，逐利型国际资本持续净流出，在不降低存款准备金率的情况下，7天期逆回购的操作与到期的频率较高，操作压力也较大，重启14天期逆回购可以有效缓解上述问题；其三，由于久期的延长（伴随市场利率预期的上升），央行在短期内或将不考虑“降准降息”，与我们之前判断的“央行货币政策中性是确定的”一致，将进一步打压股票市场预期和投资者情绪。

深港通方面，作为中国“新经济”代表的深市中小市值上市公司能够成为外资可选投资标的，对于进一步挖掘A股市场投资价值形成长期利好，但是，短期依然需要面临中小市值上市公司“高估值”所带来的风险。

不仅是其学历和创业经历、公司技术 在投资建议上，我们依然基于“非制造业与制造业”、“钢铁行业与新兴行业”PMI数据的比较，选择传统行业，尤其是受到下半年“去产能”提速利好的煤炭、钢铁行业，继续回避景气度下行的新兴行业。同时，给予传统非制造业“次优”配置评级，包括农林牧渔、公用事业、交通运输、商业贸易、餐饮旅游。