化工推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展荐了

化工：推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展 荐5股 类别： 机构： 研究员：

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核心观点：

国内石油行业若重组，潜在受益最大的可能是中国石化能源安全提升到战略高度，石油石化行业可能将重组；中国石油行业确实有整合必要，从事上游业务的国有企业可以控制在2- 家，但中国石油和中国石化没有合并的必要；中国自己的EXXON靠内功、靠管理，这个不是靠合并能够产生的。如果最终的目标导向是形成2- 家核心企业，那最受益的可能是中国石化。

中国石化的原油加工量远远大于其原油产量，加工原油的进口依赖度接近80%，进一步补充中国石化在上游业务的短板是非常有必要的，如果中国石化和中海油能够合并，那将产生一家堪与中国石油相比敌的企业。中石化旗下的上海石化将受益油价反弹，炼油库存收益的弹性很大，同时也有望受益于中石化混合制改革。

原油40美元将是底，油价有望二季度见底，未来反弹到80Brent油价从110美元/桶暴跌到50美元左右，有供需、美元升值和美俄大国政治博弈等多重因素。近期原油价格出现反弹，波动剧烈；我们认为有利于油价反弹的因素开始出现，但油价还会有反复、有二次探底的可能。积极因素一是乌克兰政治危机有所缓解、二是美国石油钻井数量今年以来明显下降；但美国原油产量仍然维持在920万桶/日的高位而没有下降，美国原油商业库存再创历史新高。我们认为原油40美元/桶将是底，油价有望二季度见底，未来均衡油价将恢复到80美元以上。

产能投放高峰已过，PTA-涤纶长丝行业复苏，将受益油价反弹PTA-聚酯-涤纶长丝产业链是油价反弹并稳步上涨的明显受益标的，受益原料库存收益和价差扩大。综合考虑业绩及弹性和市值、涨幅等因素，PTA-聚酯-涤纶长丝产业链受益油价反弹，我们推荐顺序为桐昆股份、恒逸石化及荣盛石化。

增量气价将下调，天然气价有望并轨，推荐广州发展201 年6月调价以来的天然气增量气价将下调，天然气价有望并轨，将有利于下游消费的拓展推广；天然气推荐广州发展；广东地区的天然气实现价格最高、并且气化率提升的潜在空间大。

投资策略：（1）石油石化行业重组潜在受益最大的是中国石化；（2）PTA-涤纶长丝产能高峰投放已过，行业迎来复苏，优先推荐桐昆和恒逸；（ ）天然气推荐广州发展。