煤炭石油海上油田服务工程景气下行荐股覆盖

长源电力[0.17% 资金 研报]净利润同比大增245%。 根据豫能控股的年报 煤炭石油：海上油田服务工程景气下行 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

低油价下：油公司成本压力加大，或影响海上钻井价格瑞银预计15年油价均价为70美元/桶，将会影响海上开发盈利能力，瑞银认为明年中海油资本开支将出现小幅度下降，并将更关注成本控制。同时部分全球海上石油开发项目也已暂停前期工作，有待重新评估盈利。需求可能下降，加上钻井船供应增加，或对半潜和自升式利用率和费率都产生向下压力。

海工国内项目可能周期性减少2014年中海油计划新建产能创历史新高，由于2015年是十二五的最后一年，我们预计产能建设将略有下降。我们预计海油工程国内项目可能会略有缩减。

但是得益于较低的价格，国内的海工行业还可能扩展海外市场份额。

中海油服：钻井盈利下降，可能拖累15年盈利我们预计由于油公司加大成本控制，明年钻井板块盈利将下降；船舶板块明年有自用船投产，或可提升毛利率；物探服务受需求负面影响，新船费率和利用率都有下行风险；油田技术服务需求将稳健。因此我们下调公司年EPS预测至1. 4/1. 9元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.5%）下调目标价至21.2元，下调评级至“中性”。

海油工程：预计15年海外订单抵消部分国内收入下滑2014年公司积极降本增效，我们预计全年利润率有望提升，但中海油预计其2015年产能建设将缓于2014年，因此我们认为公司国内收入也将下降。但海外订单或可抵消部分国内下滑。因此我们调整公司年EPS预测至0.79/0.72/0.75元。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC下调为7.9%，因无风险利率下降）略上调目标价至11元，维持“买入”评级。