太平洋证券资产减值损失政府补贴拖累创业板计划

太平洋证券：资产减值损失 政府补贴拖累创业板 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

现金流问题才会真正引起重视。 郑长江1994年毕业于上海同济大学财经系 核心观点：截至8月31日，3533家A股上市公司2018年中报披露完毕。全A业绩增速小幅回升（2018H1/Q114.06%/13.39%），主要受益于财务费用增速下滑，相应全A整体ROE（10.2%/9.14%）提升，主要受益于销售净利率的上行。主板（14.28%/12.64%）净利增速改善，而中小板（13.57%/18.11%）和创业板（8.08%/28.40%）下滑，其原因中小板主要受到资产减值损失的拖累（主要为坏账损失、存货跌价损失、商誉减值损失），而创业板除此之外还受到政府补贴退坡的冲击。主板增长主要受益于周期行业，中小创则受益于消费、科技等后周期行业。

从行业看，高增速主要来自基建链和地产链的周期行业，消费行业增速紧跟其后。制造业中，机械（剔除近一年重大重组和异常值16.9%/24.5%）、军工（13.8%/-9.5%）增速相对靠前，其中军工保持加速增长。TMT中，计算机（17.4%/25.7%）增速相对可观，但增长有所放缓。消费中，餐饮旅游（24.2%/20.5%）、食品饮料（21.5%/26.2%）和医药（21.4%/25.5%）目前偏高且增长平稳，此外的商贸零售（19.6%/18.2%）和家电（20.1%/22.7%）亦均有20%左右的净利增长。个股层面，各行业龙头企业在2018H1增速回升中有积极贡献。