平安证券外需继续拖累出口基数导致进口改善

平安证券：外需继续拖累出口 基数导致进口改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

也就意味着他要赔偿17.8万余元。 事项：

12月8日，海关总署公布了11月份外贸数据：

11月份，我国进出口3403.82亿美元，同比下滑7.6%。出口1972.42亿美元，同比下滑6.8%；进口1431.39亿美元，同比下滑8.7%；贸易顺差541.03亿美元。

月份，我国进出口总值35655.28亿美元，同比下滑8.5%。出口20523.20亿美元，同比下跌3%；进口15132.08亿美元，同比下滑15.1%；贸易顺差5391.11亿美元。

平安观点：

11月份，我国对外贸易总额下滑7.6%，为连续九个月负增长，表明外贸整体依旧疲软，但进口增速的回升导致外贸跌幅缩窄。其中，进口的大幅改善包含了一定的稳增长政策效应，但主要源于去年同期的低基数效应；而外需疲弱继续拖累出口进一步下滑，实际有效汇率的高企也对出口形成压制。短期来看，外围经济增长整体依然平庸，难以寄望于外需出现大幅改善；且短期内有效汇率高企对出口的负面影响依然存在。进口方面，低基数带来的进口改善难有持续性，大宗商品价格同比跌幅收窄带来的正面效应有限，进口进一步好转的可能性极小。预计12月出口同比-8.5%，进口同比-10.0%。

出口持续疲软，进口明显改善。11月份，我国对外贸易总额下滑7.6%，连续九个月负增长，表明外贸整体依旧疲软，但进口增速的改善导致外贸跌幅较上月缩窄4.6个百分点。

具体来看，11月进口额同比下跌8.7%，跌幅较上月大幅缩窄10.1个百分点，其中包含了一定的稳增长政策效应，但同比增速的大幅改善主要来自于去年同期的低基数效应。

11月出口额同比下降6.8%，显示外需疲弱继续拖累出口增长，且尽管811汇改以来人民币对美元汇率有明显贬值，近几月实际有效汇率仍维持在高位，对出口形成压制。

主要贸易伙伴中，对东盟和香港出口跌幅收窄。我国对主要贸易伙伴的出口情况分化，对美、欧、日出口增速分别为-5.3%、-9.0%和-10.5%，跌幅均较上月有不同程度的扩大；而对东盟和香港出口状况有所好转，同比增速分别为-2.5%和-0.4%，跌幅较上月缩窄9.7和20.0个百分点。值得一提的是，本月再度出现对港出口增速与贵金属出口同步大幅改善的情况，有必要进一步观察虚假贸易収生的可能性。从月份累计来看，我国对美国和东盟出口依旧维持正增长，但增幅逐渐收窄。总体而言，11月份我国对主要贸易伙伴出口仍不容乐观，外需整体趋弱。