煤炭石油关注产能扩张能力强的动力煤公司的

煤炭石油：关注产能扩张能力强的动力煤公司 类别： 机构： 研究员：

打造了较为成熟的奥林匹克公益平台。除“光荣与梦想——奥林匹克培训计划”之外 [摘要]

根据统计的26家煤炭行业上市公司，2010年营业收入同比上涨了 .94%。2011年第一季度营业收入环比增长 1.2 %。营业收入同比、环比上涨的主要原因是煤炭产品的价量齐升。10年全年实现归属于母公司的净利润同比上涨了55.01%。主要是因为价格同比上涨直接导致公司的盈利水平的提高。10年煤炭行业上市公司的平均毛利率水平为 1.68%，较去年同期的 0.91%的毛利率提高了了0.77个百分点。

环比方面，第一季度的毛利率为 1.05%，与10年4季度相比，环比下降了 .2个百分点。净利润率环比下降幅度较大。净利润率为1 .44%，环比下降了9.42个百分点。环比盈利能力的下降，说明2011年煤炭行业上市公司面临着较快的营业成本的上升。

煤炭行业的期间费用率也在稳步回调。2010年上市公司的综合费用率为12. 0%，同比下降了0. 6个百分点。2011年第1季度的期间费用率继续呈现下降趋势，期间费用率为11.04%，环比下降了6.55个百分点。

煤炭行业中一些上市公司已经逐步转向下游行业发展，实现上下游一体化。这类公司主要包括开滦股份、兰花科创、上海能源、煤气化、神火股份。但是，这类公司的盈利能力低于仅从事煤炭生产业务的公司。主要原因是非煤业务包括焦炭、电解铝、煤化工业务都处于微利甚至亏损的状态。

投资建议。大秦线的检修引发的国内动力煤中转港口的低库存造成了近期动力煤资源的偏紧。月份是迎峰度夏储煤时期，预计动力煤资源仍偏紧。而炼焦煤市场下游钢铁行业将受到限电而影响产量增长，预计炼焦煤市场将以稳为主。维持煤炭行业“强于大市”的投资评级。个股方面，近期可积极关注产能扩张能力强的动力煤公司。如，中国神华、兖州煤业、山煤国际。

风险提示。宏观经济政策发生较大变化，下游需求出现超预期减少导致煤炭价格大幅度下降。