光大证券政府工作报告波澜不惊吧

光大证券：政府工作报告波澜不惊 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总理所做的政府工作报告是每年全国人大会议的一个重头。今天上午李总理做了今年的政府工作报告，其内容基本符合预期，波澜不惊。

整个报告中最重要的莫过于7.5%的今年GDP增长目标。这是2012年以来政府连续第3年将GDP增长目标放在这个水平。这个简单数字背后的潜台词是，政府仍会坚持去年下半年提出的增长“保下限”承诺。考虑到目前中国经济增长又重新面临下行压力，同时就业市场也发出了警示信号，这样的承诺对稳定社会预期，防止经济增长硬着陆来说非常必要。

7.5%这个增速目标也意味着在今年上半年政府就应该会推出一些稳增长措施来托底经济。从去年4季度开始，中国经济增速又重新进入了下行通道。今年头两个月的经济增长数据虽然还没有发布，但从制造业PMI的走弱，以及生产资料价格表现出的明显通缩压力来看，经济增长势头应该仍然疲弱。这样看起来，今年1季度的GDP增速很可能会重新接近7.5%这个下限目标。这样的趋势如果延续下去，今年增速目标极可能落空。在这样的背景下，我们相信政府会如去年3季度那样，通过刺激投资（尤其是基建投资）来稳定增长局面。

相比GDP增速目标，政府设定的其他经济运行目标应该都能比较容易的达到，因而不会对今年宏观政策形成硬约束。今年CPI通胀的目标与去年一样，也放在3.5%。而目前预测今年全年CPI同比大概也就在2.7%左右，离目标还有一定距离。M2的增速目标继续放在13%。而今年1月的M2同比增速也已经滑落到了13.2%的较低位置，接近目标。最后，虽然全年新增就业目标比去年增加了1百万，达到了1千万。但我国过去几年每年实现的新增就业量都远超这个数。今年只要GDP增速能够稳定在7.5%之上，达成就业这个目标也没什么悬念。至于积极财政和稳健货币两大政策基调，也与之前预期一致。

经济和科学都十分发达。但是由于发展时期较短 此次政府工作报告的另一个重头是对今年改革推进的规划。虽然历年政府工作报告都会讲改革，但此次是十八届三中全之后的第一次报告，因此更加特殊一些。

整体看起来，今年改革会沿着既定方向稳步推进。实质性的改革措施还基本停留在部门层面。下放行政审批权、营改增、利率市场化、国企改革这些具体措施也都符合过去表述。这种改革计划并不让人意外。因为去年年末的中央经济工作会议就提出了，今年的改革将主要在部门和地区层面推动。而那些全局性的改革今年只是制定方案；那些尚未形成共识的改革方向在今年则只是试点。此次政府工作报告完全体现了这一思路。

最后，房地产调控语调的进一步软化也值得关注。此次政府工作报告通篇未提“房价”二字，而只是说到要“抑制投机投资性需求，促进房地产市场持续健康发展”。

可供比较的是，2013年政府工作报告中相关提法是“抓紧完善稳定房价工作制和房地产市场调控政策体系”，2012年则是更明确要求“促进房价合理回归”。

这表明在近期地产销售增长减速，房价涨幅趋缓的背景下，地产调控的压力在减小。此次报告中“针对不同城市情况分类调控”的提法，可能暗示地产调控在部分城市还会有一定的松动。

整体来看，此次总理所做的政府工作报告没有明显超预期的地方。也许这份报告最重大的意义在于重新明确了增长“保下限”的承诺。这可以减轻各方对经济增长硬着陆的担忧，并推升稳增长政策加码的预期。