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平安证券多重因素导致利润跌幅扩大覆盖

民生历史  2022-01-31 10:16 字号: 大 中 小

平安证券:多重因素导致利润跌幅扩大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

8月28日,国家统计局公布2015年月工业企业利润数据:月份,全国觃模以上工业企业实现利润总额33173.1亿元,同比下降1.0%,较月跌幅扩大0.3个百分点。

平安观点:

月份工业企业利润累计同比下滑1.0%,跌幅较上月扩大0.3个百分点,单月利润增速回落至-2.9%,主营业务收入增速也有所回落。7月份利润跌幅的扩大符合我们的预期,主要是季节性因素、大宗商品价格下跌以及企业投资收益回落叠加造成的。我们认为对利润增速的回落不必过度悲观。一是年初以来制造业已经显示出弱企稳态势,利润增速走势大体平稳;二是大宗商品价格进一步下行的空间已经有限,对PPI的拖累也将逐步收敛。我们预计月份工业企业利润累计同比跌幅缩窄至-0.8%。

因地制宜 月份工业企业利润累计跌幅扩大,单月增速回落。月份,觃模以上工业企业利润增速累计同比下降1.0%,跌幅较上个月扩大0.3个百分点,单月利润增速下滑至-2.9%,较上月回落2.6个百分点;企业主营业务收入累计和单月同比增速分别为1.3%和0.7%,分别较上月回落0.1和1.2个百分点。此外,主营业务成本率回升而利润率回落:工业企业每百元主营业务收入中的成本为86.08元,较上月回升0.08元;利润率为5.45%,较上月回落0.04个百分点。

月利润增速的回落在情理之中,也完全符合我们此前的预期。其一,当前制造业仍处于产能去化过程中,其弱企稳的基础不牢固,在7月份工业淡季、极端天气等季节性负面因素的影响下,工业生产受到较为明显的抑制,而这从7月工业增加值的回落也能得到印证。其二,7月份大宗商品价格持续回落,致使PPI同比降至-5.4%,为2009年10月以来的新低,工业品出厂价格的回落对利润的拖累加重。其三,今年以来,工业企业投资收益为支撑利润增长的主力;统计局本月再度公布的工业企业投资收益数据显示,7月份工业企业投资收益较上月同比少增73.1亿元,对利润的拉动作用降低。

月股份制及私营企业利润改善,国企利润增速下滑。从利润增速来看,外资和私营企业表现最好,分别维持3.5%和6.5%的正增长;而国企、股份制和集体企业利润均呈不同程度的下跌,其中国企利润跌幅最大。从利润增速的变动来看,股份制和私营企业利润状况在持续改善,其中,股份制企业利润跌幅缩窄0.3个百分点,私营企业利润增速则回升0.2个百分点;而国企和外资企业利润增速均有所下滑;集体企业利润增速与上月持平。

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