钢铁行业业绩预告显示行业景气度上升较强容易

另一方面 钢铁行业:业绩预告显示行业景气度上升较强

2010年1月1日-31日,钢铁行业上市公司陆续预告了2009年业绩,从这些业绩中我们可看到行业在2009年的运行轨迹以及2010年行业面临的压力。 　　钢铁上市公司2009年业绩预告。 　　表中有部分钢铁上市公司没有业绩预告,我们根据自己和同行分析师的近期比较一致的业绩预测进行估计或者调整。对于给出类似“同比降低50%以上”的业绩预告,我们参照可比公司的业绩进行降幅估计。这其中可能少量误差,但对整体分析影响不大。 　　金融危机对钢铁行业的影响在2009年才完全体现出来。 　　如表所示,钢铁板块上市公司2009年业绩加总比2008年同比下降58%左右,而2009年4季度总的业绩又比2009年3季度环比下降42%左右。显示此次金融危机对钢铁行业的影响不仅严重,而且持续性较强,从各个行业的业绩增幅来看,钢铁2008年整体业绩增幅位列所有行业倒数第二,2009年情况也不乐观。但整体看,经营状况还是逐渐好转。 　　对特钢企业的影响较小。 　　大冶特钢(12.13,-0.17,-1.38%)、西宁特钢(9.51,-0.18,-1.86%)、抚顺特钢(7.77,0.26,3.46%)四个季度均是盈利状态,显示特钢在周期中的稳定性。太钢不锈(7.55,-0.06,-0.79%)在镍价稳定情况下,四季度也取得了不错的业绩。有部分企业四季度业绩高于预期不少,原因不明。此外可以看到,那些以建材为主的企业,四季度业绩环比下降的更大,这主要与三季度建材猛涨,而四季度板材价格相对走强有关。 　　以2009年EPS估值看2010年盈利任务繁重。 　　2009年上市钢铁公司加权平均PE为74倍左右。也就是说,如果使得按照2010年盈利计算的PE合理,2010年全部钢铁上市公司加总业绩要增长3倍,才能使得按照2010年盈利计算的加权PE达到18.5倍。假如所有钢铁上市公司业绩都能维持2009年4季度水平,则2010年业绩同比增长1.78倍,如果继续向2011年看,要使按照2011年业绩计算的行业加权PE达到18.5倍,则2011年业绩要在2010年增长1.78倍的基础上,再继续增长45%。2009年全部上市公司产钢2.50亿吨,2009年四季度吨钢净利润刚好为100元。我们对整个行业的判断是,2010年行业景气度继续提高,但波动仍然会比较大,主要看好二季度。我们认为2010年同口径公司加总净利润将会增长1.倍,如果考虑到2011年的业绩增长预期,我们认为目前整个钢铁板块的估计仍然具有吸引力。