煤炭石油关注真实需求拉动煤价上涨维持评级吗

煤炭石油：关注真实需求拉动煤价上涨 维持评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：我们看好二季度煤价的先升后稳趋势，以港口煤价为代表的动力煤价将在 月份止跌回升，之后维持稳定。炼焦煤价格趋势将强于动力煤。二季度煤价趋势的催化剂还需关注水电情况，如果干旱超预期可能会对煤价预期有正面刺激。同时值得关注的还有日本核电机组全部停产检修对亚太煤炭需求的提升。

推荐组合：当前行业估值对应2012年11.45xPE、2.88xPB，仍处于历史平均水平之下，维持增持评级。重点推荐行业内业绩稳定的龙头个股和获得大股东增持的标的：兰花科创、潞安环能、永泰能源、西山煤电、山煤国际、中国神华、中煤能源。

行业观点二季度煤炭价格轨迹预测：历史规律上看，近5年来2季度港口煤价上涨概率略微大于下跌的概率。但汛期来水情况会影响月份煤价上涨趋势。我们已在 月月报中强调过， 月份煤价将止跌回升。而目前煤价止跌迹象非常明显。6月份由于经济环比趋势可能放缓，因此煤价继续大幅上涨的动力可能有限，二季度后期预计以稳定为主。

宏观关键假设：一季度是全年经济的低点和拐点，二季度前期加速上行，6月份开始环比放缓。

二季度值得重点关注的行业动态和政策：1、日本 11大地震一周年后，核电机组面临全部停产检修，将对2季度以及迎峰度夏时期亚太燃煤发电需求带来正面刺激。2、房地产销售量的恢复对国内煤炭需求的正面推动。 、资源税试点铺开进度。4、煤电联动启动对于动力煤现货煤价的正面刺激。5、山西综改实验区配套细则批复进度。6、煤价上涨对个股的敏感度。

一季度行业基本面回顾：煤价弱势运行、煤炭社会库存冲高回落。动力煤煤价弱势，河北开滦、安徽、山东等地跌幅在元/吨。但喷吹煤、炼焦煤、无烟煤价格基本稳定，部分地区喷吹煤价格上涨10元/吨。2月份港口库存冲高至历史高位——广州港 45.77万吨较1月下旬激增110万吨，秦皇岛港口库存月内冲高至历史高位8 9.20万吨。至 月中旬，社会整体煤炭库存高位明显回落。截止2月2 日，六大电厂总库存量为1 76.88万吨，电煤库存可用天数为21.7天，较一季度最高25天明显下降。

二季度亚太煤价前瞻：国际煤价二季度谈判进行中，需求依然疲弱，现货煤价止跌维稳。预计2012年Q1-Q2亚太动力煤协议价区间在美元/吨之间，Q1炼焦煤价格 5美元/吨，二季度可能进一步下降至210美元/吨水平。

一季度行业大事回顾：1、中电联首提电价改革路线 年实施并完善煤电联动机制。2、澳大利亚矿产资源使用税（矿产税）草案预计2012年7月1日实施。 、全国能源工作会议在北京召开。会议确定“十二五”期间，我国能源消费总量目标控制在41亿吨标煤左右，用电量控制在6.4万亿千万时。将研究开征化石能源消费税，并实现煤炭资源税从价计征。

4、2011年，内蒙古全区原煤产量9.79亿吨，同比增长25.1%，产量居全国第1位；山西煤炭产量8.7亿吨，居全国第二位，同比增长17.7%。陕西省煤炭产量2011年4.05亿吨，增长11.7%，稳居第三位。

往后 风险提示系统性风险；资源税推出税率超预期；流动性变动导致煤价大幅下跌。

长期竞争力评级：高于行业均值

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