太平洋证券风险正在释放结构再次均衡哈

太平洋证券：风险正在释放 结构再次均衡 类别： 机构： 研究员：

意味着其内部一块电池的容量为10000毫安时 [摘要]

事件：

3月28日上证综指下跌44.36点（或1.40%），重要指数中与申万一级行业指数全部收绿。

策略组核心观点：

我们认为，今天大盘的大幅下行主要由外围市场的重挫及一致预期的瓦解所造成。对后市，如我们在多篇报告中提到的，由于一季度经济存在向下风险，并且鉴于去年四季度时市场结构（基金仓位集中于上证50，创业板接近史上最低配）有走向再均衡的动力以及监管层的暖风吹动，短期内创业板仍然是更佳博弈品种,但绝对收益由于估值与业绩（2017年经营性净现金流仅2.9亿）难以匹配并不乐观。

第一，中小创领涨逻辑：

1、最受益经济复苏的蓝筹品种由于经济低点（受制春节较晚、小型去库存周期以及人民币升值严重影响出口）即将出现以及一致预期的瓦解大幅下挫，而交易结构的过于拥挤使得此前过于拥挤的“漂亮50”交易背景下，在高位进场的机构有止损调仓需求。

2、从外围市场来看，外围市场受美股调整影响纷纷走弱，而创业板因开放程度不高且估值吸引力不强，定价体系与外围市场几乎完全脱钩，故而外围市场调整难以影响创业板。

3、三月处于两会前后，宏观流动性边际放缓（10年期国债收益率由年内高点3.979%降至3.74%，1年期国债收益率从3.67%降至3.32%），且政策暖风不断（独角兽加速上市，提升创业板包容度等），提高了投机性资金的风险偏好。