东莞证券投资支撑经济延续弱复苏呢

东莞证券：投资支撑 经济延续弱复苏 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月工业增加值小幅回升至9. %，经济总体维持弱复苏态势。4月份工业增加值小幅回升0.4个百分点至9. %，4月发电量在经历了三个月的下降后再次回升，显示工业生产有回暖迹象，多数行业增加值以及产品产量同比增速回升、产销率上涨，但铁路设备制造增加值及钢铁产量增幅下降说明复苏动力仍显不足。

4月消费增速回升0.2个百分点至12.8%，回升基础仍不牢固。虽然社会消费增速回升，但是回升的基础不是居民对未来经济预期向好或居民消费能力增加，而是偶然因素，金银珠宝、药品以及汽车难以持续高增长，其他商品销售乏力，因此回升基础不稳，,未来社会消费的回升仍需观察。

而引入方 投资增速小幅回落至20.6%，但由于地产投资增速回升，投资增速仍得以保持。4月份固定资产投资增速小幅回落0. 个百分点，主要是第三产业增速有所回落，而房地产投资回暖，增速上升至21.1%，比一季度上升0.9个百分点。房屋新开工面积重回正增长，土地购置面积同比减少，而土地成交价款却同比上涨，整体来看房价依然保持相对坚挺，国五条的调控效果仍需观察。

外贸数据超预期，4月份出口增速达到14.7%。4月贸易数据超预期，进出口增速延续一季度的回升走势，然而高增速背后藏隐忧，贸易数据有虚高嫌疑，特别是与香港的双边贸易大幅增长。主要理由是（1）PMI数据显示，制造业新出口订单以及进口价格指数均呈现内外需求不振的局面，不能支撑起进出口的高增长；（2）前四个月，广州、深圳以及湛江港口的货物吞吐量均维持较低增速，与对港贸易的增速形成鲜明的对比。后续数据还需观察。

4月份CPI上涨2.4%，PPI延续弱势，下滑2.6%。CPI的上涨主要源于蔬菜价格的上涨，天气属于短期因素，不影响CPI的长期走势，非食品价格的下降则反映需求仍然较弱。另一方面，PPI以及购进价格降幅扩大进一步佐证了需求疲软的判断。

4月份新增信贷7929亿元，M2增速回升至16.1%。在经历了 月的井喷后，4月份新增人民币贷款7929亿元，有所下降。短期贷款收缩，中长期贷款占比有所扩大，显示出实体经济需求适度回暖。而M2增速回升0.4个百分点至16.1%，M1增速也回升至11.9%。