汽车看好龙头和国际型优势企业荐股源泉

未来一两年汽车：看好龙头和国际型优势企业 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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近日，中国客车信息息称，新能源客车补贴明年起提前调整，几乎是“板上钉钉”的事。从目前电动汽车资源获得的信息来看，2018年补贴政策主要从三个方面进行调整：续航里程补贴的分档将更细、电池能量密度要求提高、能耗系数分档补贴。客车、乘用车和物流车的补贴降幅均在40%以上。

简评退坡幅度略超预期，但低于17年退坡幅度此次传的40%降幅的补贴政策高于此前业内普遍预期的20%的降幅。其中，客车补贴幅度降低最大，从45万降低至27万，然而即使如此，仍低于17年的接近55%的补贴退坡幅度（100万降低至45万）。我们认为，若此次补贴退坡方案属实，新能源汽车板块短期或面临回调压力，但考虑到17年退坡后市场上下游协调效率增强和产业链成本的持续降低，长期来看，补贴退坡将加速新能源汽车产业走向良性发展轨道，影响或将有限。

年末抢装或将加剧，龙头企业优势进一步凸显根据过往的经验，若明年补贴降低，今年年末的抢装行情将重现，考虑到补贴降幅超预期，此次的抢装将进一步加剧。从短期来看，龙头企业备货充足、供货商结构稳定，将在抢装中获得先发优势，公司17年业绩将获得强支撑。从长期来看，明年补贴降低将进一步筛选产业链优质公司，随着新能源汽车在18年放量，具备成本和渠道优势的龙头企业市占率将进一步提升，强者恒强。

大浪淘沙，看好海外客户占比较高的国际型优势企业17年新能源汽车各产业链公司积极扩产，产业竞争进一步加剧，各环节产品产能陆续释放或即将释放，电池、隔膜、正极等产能将在18年面临国内市场结构性过剩的局面。补贴的大幅降低将迫使整车厂将压力向上游转移，而锂、钴等原材料价格维持高位也将使电池、电控、电机等相关供应商成本管控压力进一步增加。

在此局面下，率先布局海外市场，拥有稳定海外优质客户的厂商将可能维持产品毛利率，在未来市场中把握先机。

下调新能源汽车行业至“增持”评级。

推荐标的：

澳洋顺昌（LED+圆柱电池双轮驱动），江苏国泰（国内外电池巨头电解液主要供应商）