当地产融资遇阻柔软

当代置业上市后股价表现不如人意。首日挂牌即跌穿招股价，一度大跌9%。当代置业执行董事兼首席执行官钟天降在接受本报记者采访时称，“这在意料之中。” 他认为，股价波动属于正常现象。

在以销售额、土地规模以及高利润为衡量标准的香港资本市场，募资额和股价，可以看作是当地置业遭受冷遇的表示。

据当代置业招股材料显示，当代置业拟发售4亿股股份，招股区间为1.49港元—2. 6港元。以下限1.49港元定价，净筹5.454亿港元。由于募资额较少，被业内称为“迷你版”。

尽管迷你，却是创始人多年的梦想。钟天降告诉记者，早在2008年，当代置业就上报了A股上市计划，2009年，A股房企暂停上市。2010年，当代置业转战H股， 年后才修成小小正果。

兰德咨询总裁宋延庆接受记者采访时称，当代置业上市后表现不佳，可能是因为投资者不太看好它的模式和未来发展。宋延庆认为，“当代置业节能住宅过于追求性能，会带来一些问题，比如窗口比较小，采光不足；其次，当代置业上市时土地储备也明显不足；另外，当代置业产品正溢价能力也不够（造价高，溢价低）；管治和内控体系不完善。”

当代置业在开发模式上属于另类。据当代置业资料介绍称，他们是一家开发大型舒适社区的房地产开发公司，在绿色节能技术研发与整合方面具有强大的能力。而在房地产行业，绿色节能通常只作为辅助竞争手段，而不会将其作为主要竞争优势。

另外，上市后的当代置业管理架构发生了重大改变。张雷，在当代置业招股书中标准的职位是执行董事、薪酬委员会及提名委员会成员，负责战略规划、董事会管理以及整体管理。

关于张雷的去向，当代置业官方回应是“美国游学”。据钟天降称，张雷是2012年2月去美国斯坦福深造学习。同时，主要管理当代置业在美国德克萨斯州的一个社区型综合类项目，其规划建筑体量为19.6万平方米，包括住宅和商业以及部分养老产品。但坊间也有传闻称，张雷可能牵连某诉讼案。

据接近当代置业的人士称，以前的张雷对于绿色节能过于痴迷，甚至过于关心精装修的门把手。“这么多开发商老板，真正下工地的并不多，张雷就是一个。”该人士认为，也正因为张雷过度关注细节，使得当代置业在管理效率、成本控制方面明显不如其他房企。其主要表现之一是，在房地产十年错失了发展良机。

据招股说明书显示，截至今年 月底，当代置业在中国共有14个项目，未售面积为187.9万平方米；持有投资面积近4.1万平方米，土地储备22 .5万平方米。过往 年，当代置业的年合约销售额分别为28亿元、2 亿元与28亿元。

钟天降称，当代置业未来将着力于规模扩张，年增幅为 0%。除了自身获取土地外，还包括合作开发以及代建和输出绿色节能舒适技术管理。

钟认为，随着空气污染的严重以及人们对健康的追求，当代置业潜心研究的绿色节能舒适技术有其竞争优势。尤其是在南方，恒温恒湿技术有着广阔的市场空间。钟天降称，当代置业已形成了管理标准化流程，开发速度有望加快。

不过，中小房企未来生存之路并不乐观。亿翰智库中国上市房企研究中心常务副主任张化东认为，当代置业上市遇冷也受到大环境影响。目前整个行业都在面临销售额增长的天花板以及政策未见顶的预期，这令资本市场对上市房企的估值持续走低。而限价对于当代置业这样追求高利润的公司也是个挑战。

钟天降则认为，这可能也是当代置业的机会。一方面，国家持续倡导绿色节能；另一方面，限购限贷反而会凸显房地产市场产品品质的竞争优势。上市后，他们也有更大的平台融资以及品牌溢价能力，这有利于未来的规模扩张，并加快公司产品周转率。

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