金融券商股二级市场弹性下降新业务改善盈利吧

金融：券商股二级市场弹性下降 新业务改善盈利预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周市场表现和成交概况上周上证综指上涨0.1 %，深证成指上涨1.49%，其中多元金融股整体上涨2.44%，券商股上涨2. 9%，信托板块上涨6.74%。个股中国海、安信信托和新华保险分别上涨25.5%、11.94%和11.67%，涨幅居前。上周沪深 00平均换手率为0.4%，上升较快。

股票及债券融资股票发行方面，上周共4家公司增发，募集资金为59.21亿元；债券发行方面，上周共发行企业债9只，发行规模86亿元，环比减少49.94%；发行公司债6只，发行规模合计7.7亿元，环比减少88%;中期票据共发行了14只，规模合计86亿元，环比增加110%；短期融资券共发行了19只，规模合计146亿元，环比增加88. 6%。

信托产品发行上周共发行集合信托产品2 只，发行规模约74.02亿元，环比增加2 .65%；发行银信合作理财产品25只，发行规模约2 2.87亿元，环比减少5. 5%。

政策与行业动态证监会允许首批7家券商启动柜台交易业务试点，并将加快建立全国场外市场规则体系；证监会拟松绑券商净资本限制同时叫停资金池业务等。

私人消费和投资好转的可能性也不大 行业动态：证金公司确定再增资约100亿股大部分对民企开放；安信信托：

关于重大资产重组的进展公告等。

本周观点鉴于目前券商股票自营普遍仓位较低、经纪业务对利润贡献率下降，我们认为12月份市场的上涨对券商短期的盈利改善有限，全年可比口径下业绩下滑10%-12%左右已成定局，但在两市成交量和沪深 00换手率较高阶段，我们认为未来周内券商股超越大盘的相对收益并不会下降，即使短期回调但幅度可能较小，因此我们持续建议标配券商股，持续看好创新弹性突出、PE在25倍以下的光大、华泰、海通。

此外，我们认为地方政府相关的信托规模将爆发式增长，由此使信托公司再度进入景期周期，持续推荐处于快速良性增长、具有区位优势、估值持续优化的的陕国投。