银河证券市场融资压力超预期

银河证券：市场融资压力超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾上周五两市大盘基本以平盘开盘，略为震荡后，股指开始震荡下行，中小盘题材股成为空方的主要力量，以医药为代表的前期强势板块继续补跌；午后开盘，两市下跌开始加速，沪综指最低下探至2319点，随后地产板块开始快速反弹，金融、工程建筑、电力板块也有所走强，带动股指探底回升，最终两市均勉强以红盘报收。两市交易量较上一交易日有所放大，个股涨跌比约为4：5。板块方面，房地产、保险、券商涨幅居前，板块涨幅均超过1%，医药、智能电、有色金属、计算机跌幅最大，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、温家宝表示，金融危机严重性和经济复苏曲折性超预期。3日上午，温家宝在长沙主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。他强调，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，宏观调控面临的"两难"问题增多，不仅要大力解决那些长期存在的结构性问题，同时又要有针对性地解决当前存在的突出的紧迫性问题，这些都必须在经济平稳较快发展的前提下进行。这就要求保持宏观经济政策的连续性、稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点，努力提高宏观调控水平。要立足当前，着眼长远，在坚持搞好总量调控的同时，着力完善体制机制，通过深化改革解决当前的突出矛盾，也为明年乃至更长时期的经济平稳较快发展奠定基础。

2、中行再融资第二波，A、H配股募资600亿。2日晚间，中国银发布公告称，中行将按每10股现有股份配售不超过1.1股的比例向合格的A股及H股股东配售，A股和H股配股的比例相同。最终配股比例由董事会根据即时股东大会的授权自行或授权他人根据市场情况与保荐人和主承销商协商确定。同时，公告表示，此次A股的配股将采用代销方式，H股则采用包销方式。公告还显示，此次A股和H股配股的股份数量将分别以两市股权登记日已发行的股份总数为基数确定。根据目前1778.19亿股A股和760.2亿股H股的基数测算，中行共计可配股股份数量将不超过279.22亿股，其中A股不超过195.6亿股，H股不超过83.62亿股。中行表示，预计此次配股融资总额最高不超过人民币600亿元，最终融资额按照实际发行时的股价和股数确定。

3、就业数据不佳，美股下跌。受利空就业报告影响，上周五美国股市收低并创下5月7日以来最大单周跌幅。美国6月非农就业报告以及工厂订单指数令人失望，加重了投资者对美国经济复苏速度可能减缓的担心情绪。道琼斯工业平均指数下跌46.05点，收于9,686.48点，跌幅0.47%。欧洲股市上周五未能维持稍早时候的涨幅，最终几乎平收，泛欧道琼斯600指数下跌了0.03点，收报237.20点。纽约油价下跌了1.1%，收于每桶72.14美元，金价微幅收高。

三、市场研判目前先行指标、汽车销售、地产销售等多方面因素，都表明未来经济减速迹象明显。中小盘股与大盘股的估值溢价有所减小但仍处于历史高位附近，中小盘股的估值风险尚未完全释放。中行在刚发行完可转债后又宣布配股，融资计划出乎市场预料，将对市场资金面再次形成较大压力。本周来看，主板市场唐山港将于今日登陆上交所，闰土股份等四中小板公司将于明日上市，这都将使二级市场资金更趋紧张。预计后市大盘继续维持弱势，建议投资者保持谨慎。