山西证券业绩分化将加重行情分化公开

山西证券：事迹分化将加剧行情分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止4月29日，超过3500家上市公司表露2018年年报，超过3000家公司表露一季度报告，虽然仍有部份公司还没有披露，但当前整体数据已可以对2018年全年和2019年Q1业绩有较为准确的判断。

A股整体营收2018Q4见底，2019Q1显著反弹。上证50增速在2018年4季度和2019年一季度延续回落。反弹幅度最大的为创业板，A股各板块增速有向均值10%左右收敛趋势。

A股2018Q4净利润惨不忍睹，2019Q1强势反弹但增长力度较2017与2018有所放缓，自下而上来看当前宏观经济仍有下行压力。

创业板和中小板2018Q4业绩断崖式下跌主要因素我们认为有4点：计提折旧与摊销大幅增加、商誉减值巨大、坏账损失大幅增长、存货跌价损失大幅增长。其中创50增速在Q2-Q3就已显著回落，领先创业板整体一个季度，本轮创业板基本面反弹也是由创50带领。创业板整体当前基本面仍未好转，因创业板对流动性的敏感程度更大，货币政策边际变动对创业板的走势具有重要影响。