平安证券投资者情绪指数

平安证券：投资者情绪指数 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资者情绪在一定程度上影响股市波动投资者情绪作为一个影响股市波动的重要因素，在国外已经有比较成熟的研究结论了，然而国外的情绪指数或是通过直接调查取得数据，或是用期权和数量化方法得到指数，这些方法在国内市场上暂不可行。

本文从A股市场自身的特点出发，寻找能够反映投资者情绪的单个指标，然后用因子分析法构建投资者情绪指数。从我们的投资者情绪指数上看，目前大盘已经走出底部，上涨趋势确认，但是动力不足。

在进贤县池溪乡万家自然村 寻找情绪因子我们逐一分析了代表二级市场情绪特征的市场换手率&市场PE、代表一级市场情绪特征的IPO首日涨跌幅，代表基金市场交易活跃程度的封闭式基金折溢价率，以及场外人士情绪高低的新增开户数。

我们对其中的部分指标进行修正，使其更符合目前市场的实际情况，包括IPO首日涨跌幅、市场的换手率和封闭式基金折溢价率，这些指标直接使用可能对市场情绪的把握有所偏差，调整后的指标更能反映市场实际情绪状况。

构建投资者情绪指数我们选用上述的5个指标构建情绪指数，即：市场换手率、市场PE、IPO首日涨跌幅、封闭式基金折价率和A股新增开户数。用因子分析法提取对这五个指标最有解释能力的组合，作为单个情绪因子的权重，构建情绪指数。

投资者情绪指数表现为三个特点：1）总体走势与大盘保持一致；2）大盘下跌时，情绪指数作为先行指标领先大盘反应；3）大盘上涨时，投资者情绪指数作为确认指标滞后大盘反应。