华融证券月工业利润恶化预测后个月仍蹭飞

华融证券：10月工业利润恶化 预测后2个月仍保持较低增速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件11月27日，国家统计局公布，月规模以上工业利润同比增长6.7%，其中，10月同比下降2.1%。

点评10月规模以上工业利润同比再度下降，是生产减速和PPI降幅扩大等多方面原因共振的结果。预测后2个月工业利润仍保持较低增速。

1、10月工业利润再度下降，PPI降幅扩大是主要原因10月规模以上工业利润同比下降2.1%，比9月下滑2.5个百分点，继8月同比下降后再次下降；月规模以上工业利润累计同比增长6.7%，比回落1.2个百分点，连续3个月回落。

10月工业利润同比下降，是多方面原因共振的结果。

一是工业生产增速放缓。10月规模以上工业增加值同比增长7.7%，比9月回落0.3个百分点。

二是PPI降幅扩大，销售放缓。10月PPI同比下降2.2%，比9月降幅扩大0.4个百分点，比8月降幅扩大1.0个百分点；主营业务收入同比增长5.3%，比9月高0.5个百分点，比8月高0.6个百分点。

三是成本上升快于销售增长，成本率上升。10月企业主营业务成本同比增长5.9%，增速比主营业务收入快0.6个百分点；每百元主营业务收入中的成本为85.86元，同比增加0.44元。

这也会影响宝宝学习英语的最佳时间。正常儿童4岁时便能掌握母语的全部语音10月利润增速比8月（-0.6%）进一步恶化，有多方面的原因，但主要原因是有效需求不足，产能过剩，PPI降幅扩大。

2、分行业利润增速分化较大，上游利润增速普遍回落月三大门类行业利润同比增速均比月下滑，电力热力燃气水的生产和供应业利润下滑幅度较大。月，采矿业利润同比下降20.1%，比月降幅扩大0.2个百分点；制造业利润同比增长10.6%，比月回落1.4个百分点；电力热力燃气水的生产供应业同比增长17.9%，比月回落1.7个百分点。

10月分行业利润增速分化较大，煤炭、石油天然气开采、黑色金属矿、石油加工、建材、钢铁等传统上游能源和原材料行业利润下降明显，食品、纺织服装、文体娱乐用品、化工、医药、汽车等满足生活消费或转型升级的行业利润保持较快增长。

3、预测最后2个月利润增速保持较低水平从高频监测数据看，11月工业生产同比增速平稳，与10月相比没有明显提高，投资活动仍然较弱，PPI降幅仍然扩大，工业品销售难有起色，预测今年后2个月利润增速仍保持较低水平。

4、10月利润增速再度下降，上游能源和原材料行业利润下降明显，投资建议关注中下游行业。

结论1、10月规模以上工业利润再度下降，产能过剩，PPI降幅扩大是主要原因。

2、10月传统上游能源和原材料行业利润下降明显,生活消费或转型升级的行业利润保持较快增长。

3、预测后2个月月工业利润仍保持较低增速。

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