钢铁行业产能不增长了钢价为什么还下跌力量

钢铁行业：产能不增长了 钢价为什么还下跌

向历史上最好的大前锋学习的机会都是无价之宝。我没有想过自己要成为蒂姆-邓肯或者是大卫-罗宾逊 【建材】对钢铁这样一个成熟的基础行业来说，庞大的收入体量、众多的从业人员及足够长的产业链，意味着行业数据繁多而复杂。在日常研究中，迷失于各种数据中而难以快速并正确地做出决策，很常见。其实，研究是一个深入浅出、大道至简的过程，我们无限地去探索纷繁的细节，只是为了能够抽象出有限的一般规律，将复杂问题简单化，以较直观的方式来指导投资、创造价值。本系列报告正是基于此，力图通过简洁的文字、不长的篇幅，解答曾困扰很多人的问题。　　产能增长已逐步停滞　　现在回过头来看，过去5年是中国钢铁行业全面走向衰退的5年。钢价自2011年年初创下新高后，一路下跌，目前已只有高点时35%。在这期间，曾有多次看好行业反弹或反转的市场观点出现，其较重要理由就是供给收缩。事实的确如此，根据中联钢的统计数据，全国有效粗钢产能增速在过去几年中不断下滑，2014年已经降至1.4%；而统计局公布的钢铁行业固定资产投资额不断负增长的事实也说明，当前我国钢铁行业供给层面已基本停滞增长。　　钢价与产能在历史数据统计上并无稳定关系　　从历史统计数据上来看，我们并没有从钢价走势与产能增速中找出稳定的关系，意味着产能并非钢价表现的主导因素。为什么供给不增长了，却不能给钢价带来支撑？原因很简单，在现实生活中，供需并非静态存在，供给虽然不增长了，但同期的需求曲线也同样在发生变化。对大部分行业来说，由于供需要素传导遵循着下游需求好转市场价格上涨企业利润上升加大产能投资的市场经济传导逻辑，因此，供需格局是一个内生需求主导的动态经济过程，而非简单的静态数字增减。不同行业之间的差异仅在于资产的轻重属性、供给格局及政治地位导致产能调整的快慢程度，以及少数领域需求的内外生属性不同。日本失去的90年代便是一个典型的案例，产能收缩滞后需求下滑的速度，钢价持续下跌直至中国需求爆发带动全球钢铁回暖才结束。　　需求才是矛盾的主导因素　　我们总是寄希望于供给调整快于需求，进而使得行业拐点早日到来，但事实上这不过是我们美好的愿望。对于一个由众多微观企业组成的经济体而言，产能调整滞后需求变化的规律不会改变。2015年前8月，全国粗钢累计产量同比下降2.00%，为20年以来首次负增长。但只要需求继续下滑，供需基本面就无法改善，产能调整也就不能阻止钢价下跌。