年次减持美债连续个月增持日债计划

美国财政部16日公布报告显示,继5月份减持后,6月份中国再度减持240亿美元美国。至此,一年内我国7次减持美国国债。另一边厢,据日本财务省公布,我国连续6个月增持日本国债,今年以来,我国累计买入的日元金融资产几乎相当于前5年买入规模的5倍。同时,我国7月中旬购买了约4亿欧元的西班牙10年期。

减持美元、增持日元欧元,是否将是我国外储结构变化的方向？高级经济研究员黄少明认为,美元贬值趋势已定,势必遭减持,长远来看,我国外储会慢慢增多欧元和日元。清华大学公共管理学院教授、美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿亦表示,随着一揽子货币政策实施,我国外储结构将与实体经济适应,逐步多元化。

连续减持美元

增持日元

美国财政部16日公布报告显示,继5月份较大幅度减持325亿美元的美国国债之后,6月份中国再度减持240亿美元的美国国债。报告显示,6月份中国持有的美国国债总额为8437亿美元,降幅为2.7%. 由此,从2009年6月以来的一年之内,中国共7次减持美国国债。其间,2009年8月首次减持34亿美元美国国债。此后,从2009年11月到2010年2月,连续4个月减持。特别是2009年12月,减持了一年来幅度最大的342亿美元,使得保持了半年的9000亿以上的持有量首次降至9000亿以下。 在连续减持美国国债的同时,我国不断增持日本国债。日本财务省8月9日公布的报告显示,中国6月份净购入4564亿日元（约合53亿美元）日本国债,为连续第6个月净购入日本国债。此前,中国在今年5月份净购入7352亿日元日本国债,超过今年前4个月5410亿日元的增持规模。今年以来,我国已累计买入价值200亿美元的日元金融资产,几乎相当于前5年买入规模的5倍。

此外,我国还开始增持欧元。据英国《金融时报》报道,7月中旬,我国管理局购买了约4亿欧元的西班牙10年期。

美元贬值趋势已定或长期遭减持

“虽然之前也曾偶尔减持美国国债,但最近的动作十分明显。”中银香港高级经济研究员黄少明接受南都采访表示,这是因为随着美国经济走弱,美元持续贬值,让人担忧。 “美国经济存在严重的结构性问题,复苏前景难料。”黄少明说,美国经济并未像经济学家预言的那样强劲反弹;而要恢复到曾经生气勃勃的状态,还有很长的路要走。黄少明,首先,美国金融体系既是金融危机的始作俑者,也是最大的受害者,创伤惨重。其次,美国的仍风雨飘摇,一季度断供率高达10.1%,超过2008、2009年的。而市值为美国gdp的两倍,房地产经济活动占比27%,房地产贷款占全部贷款的1/3.同时,美国不论是政府还是国民都债务沉重,不敢消费。此外,美国经济还面临根本性的结构调整,以前虚拟经济发达、实体经济萎缩的结构不可持续,而要实现再制造业化肯定需要很长时间。 黄少明告诉南都,美国技术上已经破产,经济又难复苏,因此大多数人对美元十分担忧。长远来看,美元贬值是确定趋势。在此背景下,我国只能慢慢减持美国国债。 而除美国国债外,可选择的只有日元国债和欧元国债。黄少明认为,之所以选择连续增持日元国债,是因为相较于欧元危机的动荡,日元稳健一些。同时,从购买西班牙债券来看,我国也在择机增持欧元。“现在只是开端,”黄少明预计,长远来看,我国外储会慢慢增多欧元和日元,这是大方向。 与汇改相适应外储逐渐多元化

除美元贬值因素外,与我国一揽子货币的汇率政策相适应,我国外储也将逐渐多元化。跟目前舆论普遍宣扬的我国外储投资开始积极注重不同,清华大学公共管理学院教授、美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿接受南都采访时认为,最近的减持美债、增持日债等,并非从投资收益考虑,更多是注重安全性,使外储结构与实体经济相适应。 肖耿分析,以前我国汇率只盯住美元,而现在,我国开始汇率改革,即一揽子货币政策,不再只盯美元。而要达到这一目的,必须进行相应运作,我国外储中要分散币种,多元化。其次,外储要与实体经济相适应,我国对外贸易和投资的权重,应该在外储的结构分配中体现。而且,随着世界经济变化,美元、日元、欧元在全世界经济中的比重也在变化。肖耿认为,盯住美元的约束解除后,我国外储结构的目标应当是与实体经济比重保持一致。这样,外储才能发挥保障我国实体经济运转的作用。 减持美国国债,转向日元、欧元,是否就能让外储安全呢？对此,中银香港高级经济研究员黄少明表示,我国的超量外储如何管理,始终棘手。在不至引起动荡的前提下,最好的办法是慢慢分散风险多元化,并且进行海外投资来花掉过多的部分。最近我国在海外积极投资矿山,以及外界传言的中投拟再申请2000亿美元储备用于海外投资,都是较好的尝试。

点评：收支安排既体现了财政政策的积极取向 从目前来看,尽管我国连续减持美元增持日元,但并未造成外储根本性的结构变化。我国仍是美国国债第一大持有国,而日本国债所占份额很小。但从长远前景来看,我国外储多元化的路才刚起步。