工业综合南北船合并中海洋防务和舰船电子整鼓励

工业综合：南北船合并中海洋防务和舰船电子整合有大机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

当前国际造船形势严峻，南北船合并可增强国际竞争力。中国当前是全球造船中心，但民船业务将持续处于极度不景气状态，造船产能仍需削减 0%以上。而日本已建立超级造船联盟，韩国造船业持续大地震，中国国内船厂大量破产，与国际造船企业仍有差距，南北船合并有利于增强国际接单能力，以面对日益严峻的国际造船市场。

南北船合并可提高军船研制效率,满足未来10年高峰建造要求。北船集团在设计、配套占据绝对地位，南船仅参与建造及部分舰船电子配套，船厂和设计所、配套厂之间难以形成高效的沟通，因此南北船合并可改善研制现状，降低沟通成本。而军船建设高峰或将持续10年以上，当前距离世界海军强国仍有差距，未来至少需要6个航母编队。

南北船合并基础已成熟。

目前北船主导了南北船造船产业方向，合并后资产整合提前布局，且集团明确提出资产证券化率70%的目标，十大产业方向各有一个上市公司平台；而南船集团产业并不多元，未来或被吸收。

南北船各自内部船厂整合持续进行，造船产品结构不断优化，近两年尤为频繁，同时上市公司非核心资产逐步剥离，平台愈加专业高效，定位清晰，为合并创造基础。

南北船合并重点关注海洋防务及舰船电子资产整合，海洋防务重点关注中国重工，推荐关注中国重工；舰船电子关注中电广通。其中海洋防务类资产上市公司体外仍有江南造船、沪东中华等核心资产；舰船电子类以北船科研院所资产和南船系统院控股公司为主。

中国重工或成为海洋防务资产江南造船核心注入标的，造船产品、集团地位、工程经验均十分匹配，备考估值2000亿，仍有25%以上成长空间。

中电广通未来将会成为舰船电子资产唯一平台，预计体外核心资产净利润18亿-20亿元，备考估值1000亿，具备55%以上成长空间。

做好持续督导工作。 今天风险提示：船舶行业进一步恶化；国防经费海军装备投入不及预期；南北船合并预期落空；军工央企科研院所改制缓慢。