交通运输通胀见底政策难宽松需求回升未见曙了

交通运输：通胀见底政策难宽松 需求回升未见曙光 类别： 机构： 研究员：

但是 [摘要]

上周10月CPI、PPI等价格指标公布，令市场稍感意外的是CPI同比继续下滑。通胀因素短期来看，不会成为经济回升的主要矛盾。但由于目前房地产限购政策仍在继续，核心通胀水平仍然在相对较高的水平，因此，目前CPI增速的回落，很难成为宽松政策出台的理由。在货币政策没有明显转向的情况下，未来经济总需求的上涨也很难有较大的改观。对交运板块来说，目前产能过剩的航运业在外贸出口不足的形势下不具备回暖的基础；航空市场需求也未明显改善；公路行业受到政策及经济增长放缓的压制，业绩尚难以有明显改观；物流行业总体需求平稳，但贸易业务受到明显冲击。我们认为，未来一段时间交运板块的配置仍然以业绩稳定的机场、港口及物流行业个股为主，包括厦门空港、唐山港、恒基达鑫及大秦铁路。前期大秦铁路运量受到南方煤炭需求不足及秦皇岛港库存过高的冲击，但四季度煤炭运量将保持平稳状态，前期超跌后股价将保持平稳。

航空观点：需求不足状态未改，运力决定量价走势尽管宏观经济指标在缓慢地显露出回暖的趋势，但如我们在上周周报中所述，目前经济尚未有明显的回升，这个过程慢且长。航空市场目前需求不足的状态仍然在持续：

1、国内市场仍然延续了需求不足的状态，客座率及票价同比均有大幅度的下滑。目前无论是公商务，还是旅游客源，出行意愿均不足，但运力增长却明显偏快。

2、国际市场在运力大幅缩减的情况下，客座率启稳回升，但票价却仍然同比下滑，说明需求仍然没有明显的改善。

、预计到明年春节前，国内市场都没有明显的好转，低客座率、低票价对航空公司的冲击将十分明显。国际航线预计在圣诞、感恩节前客源需求将有所好转。

因此，我们建议，市场需求未见明显好转，四季度各公司亏损幅度有可能加大，股价仍面临调整的压力，当前应以等待观察为主。