金融券商股是时候回归基本面了吗荐股了

部分银行专为自贸区分行建立的一套系统将接受央行验收。纽约黄金期货收涨1.1%：北京市间9月27日凌晨消息 金融：券商股是时候回归基本面了吗 荐2股 -10 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

过度的泡沫具有很大的风险，适度的泡沫是目前市场很需要的。我们并不是号召投资者去追涨被爆炒的妖股把一些泡沫越吹越大，而是建议在目前整体泡沫可控的情况下，享受市场流动性改善所带来的上涨行情。

虽然监管没有对分析师发布卖出报告明确表态，但是从官媒的表述来看还是很认可的，市场上以后必然会有更多分析师看空个股的声音出现，这会大大提升资本市场价值发现的能力，通过市场自身替代监管对于股价扭曲的纠偏，降低股价泡沫被吹过大的风险，但值得注意的是市场中期走势不会因为个股的看空报告而改变。

虽然从理性投资和风险性价比的角度我们不会推荐中信建投，但如果市场上没有出现卖出报告，我们认为随着行情的持续中信建投仍会继续保持强势；卖出报告的出现进一步加大了中信建投回调的风险，但同时强化了除次新股外的板块投资逻辑主线龙头的地位。

券商的业务和资本市场表现紧密相关的特性，但如果不是回溯的话，我们很难身处牛市中看到牛市的终点，因此在牛市中很难对券商的业绩表现给予相对准确的预估，整体来看趋于保守。

目前大部分券商股一直都未脱离基本面，板块估值处于近五年中枢。

虽然目前的市场环境尚比不上年的大牛市，但无论是市场还是政策的边际变化依然支持估值继续向上。中性假设下，2019行业对应年初净资产ROE有望回升至6.47%，龙头券商则有望达到15%。我们复盘牛市券商股表现总结出15%ROE在牛市阶段合理动态PE的估值在15倍，对应的动态PB为2.25倍。因此对于龙头券商，从2019动态市净率来看，中信和华泰目前只有1.66和1.52倍的PB，至少还有40%左右的空间。配臵上建议由次新、逻辑主线双龙头转为专注逻辑主线龙头，重点推荐中信、华泰。

风险提示：社融数据不达预期；增量资金进场不明显